Argentina: ¿Ascenso en los mercados globales? Claves de MSCI y oportunidades para inversores.
Argentina se encuentra en un momento crucial para su economía y sus mercados financieros. La posibilidad de una mejora en la categoría de mercado otorgada por Morgan Stanley Capital International (MSCI) genera expectativas y podría desencadenar una ola de inversiones extranjeras. Este artículo analiza en profundidad el proceso de reevaluación, los factores clave que influyen en la decisión de MSCI, el impacto potencial de una mejora en la calificación y los sectores y empresas que podrían beneficiarse más de este cambio.
El Ascenso Potencial: De "Standalone" a Emergente
En 2021, Argentina descendió a la categoría "standalone" debido a los estrictos controles cambiarios implementados durante el gobierno de Alberto Fernández. Esta clasificación, la más baja otorgada por MSCI, limitó significativamente el acceso de inversores internacionales al mercado argentino. Ahora, con un nuevo gobierno y una flexibilización gradual de las restricciones cambiarias, la posibilidad de una mejora en la calificación se vislumbra cada vez más cerca. La expectativa general se centra en un posible ascenso a "mercado de frontera" en la próxima revisión de MSCI, lo que allanaría el camino para una eventual reclasificación como "mercado emergente" en el futuro. Este proceso no es inmediato, pero representa un paso fundamental para recuperar la confianza de los inversores y atraer capitales al país.
La decisión de MSCI se basa en una evaluación exhaustiva de diversos factores, incluyendo la accesibilidad al mercado, la estabilidad económica y política, y la existencia de un marco regulatorio transparente y predecible. La flexibilización del cepo, es decir, los controles al mercado de cambios y a los movimientos de capitales, es considerada un factor clave para que MSCI avale una mejora en la calificación de Argentina. La eliminación total del cepo, como la que se implementó a finales de 2015 bajo la presidencia de Mauricio Macri, es vista como un paso crucial para demostrar la irreversibilidad de los cambios y generar confianza en los inversores.
¿Qué Significa la Calificación de MSCI?
MSCI es una empresa líder en la provisión de índices, datos y análisis para inversores globales. Sus índices son utilizados como referencia por fondos de inversión, bancos de inversión y otros actores del mercado financiero para tomar decisiones de inversión. La clasificación de un país en un índice MSCI determina su ponderación en los portafolios de inversión, lo que a su vez influye en el flujo de capitales hacia ese país. Una mejora en la calificación de Argentina implicaría un mayor peso en los índices MSCI, lo que atraería una mayor inversión extranjera y podría impulsar el crecimiento económico.
Ian Colombo, asesor financiero de Cocos Gold, explica que MSCI califica a los países según la facilidad y seguridad de invertir en ellos. La entidad considera factores como las condiciones políticas, económicas y la estabilidad para el acceso a negocios e inversiones. Una calificación más alta indica un menor riesgo y una mayor confianza en el país, lo que se traduce en una mayor inversión extranjera. La clasificación "standalone" implica un alto nivel de riesgo y limita el acceso de los inversores internacionales, mientras que las categorías "de frontera" y "emergente" ofrecen un mayor nivel de seguridad y accesibilidad.
El Impacto de una Mejora en la Calificación
Una mejora en la calificación de mercado tendría un impacto significativo en la economía argentina. La principal consecuencia sería el ingreso de una gran cantidad de capitales al país, ya que Argentina volvería a estar en el radar de los grandes fondos y bancos de inversión del exterior interesados en activos de renta variable. Este flujo de capitales podría impulsar el crecimiento económico, generar empleo y fortalecer el sistema financiero. Además, una mejora en la calificación podría reducir el costo del financiamiento externo y mejorar la percepción de riesgo del país.
Según estimaciones de Grupo IEB, una reclasificación como "mercado de frontera" no destrabaría el enorme potencial que implica volver a ser "mercado emergente". El diferencial de flujos entre fondos que invierten en emergentes y de frontera es mayor a 100 veces. Sin embargo, muchos fondos e inversores podrían adelantarse y comenzar a tomar posición en acciones locales, anticipando la mejora en 2026. Un resultado mejor al esperado, es decir, un ascenso directo a "mercado emergente", podría darle un mayor impulso a las acciones de las empresas locales, ya que esa noticia no estaría incorporada en los precios actuales.
Sectores y Empresas Beneficiadas
Una mejora en la calificación de mercado beneficiaría especialmente a los sectores bancario y energético. Colombo afirma que los fondos ingresarían principalmente a las principales empresas del país, especialmente a los bancos y a las petroleras. Por lo tanto, las cotizaciones de las acciones de las compañías de estos dos sectores podrían experimentar las mayores subas. En el sector bancario, las acciones de Macro, Galicia y Supervielle se perfilan como las más atractivas, mientras que en el sector energético, las de Vista, YPF y Pampa Energía podrían beneficiarse más de la llegada de nuevos capitales.
Grupo IEB coincide en que los sectores más líquidos de las acciones argentinas son los bancos y el oil & gas. Sin embargo, en la actual coyuntura, la preferencia se inclina más hacia el sector energético, factorizando el contexto actual de presión en el precio internacional del petróleo por el conflicto en Medio Oriente. A pesar de que el sector bancario ha tenido un pobre desempeño durante 2024 y 2025, la transición hacia un negocio bancario tradicional está llevando más tiempo de lo esperado y los ROE esperados para 2025 dificultan convalidar valuaciones mayores a P/BV de 2x.
El Camino Recorrido y los Desafíos Pendientes
El proceso de mejora en la calificación de mercado no es nuevo para Argentina. A finales de 2015, tras la asunción de Mauricio Macri, la eliminación del cepo fue una de las primeras medidas implementadas. Sin embargo, en la reunión anual de MSCI en junio de 2017, la entidad decidió mantener a Argentina como mercado de frontera, argumentando que, a pesar de cumplir con los criterios de accesibilidad, aún era necesario evaluar la irreversibilidad de los cambios. Finalmente, Argentina logró la clasificación a mercado emergente en junio de 2018.
La experiencia pasada demuestra que la confianza de los inversores es fundamental para lograr una mejora en la calificación de mercado. La estabilidad económica y política, la transparencia en las reglas de juego y la consistencia en las políticas son factores clave para generar confianza y atraer capitales. La flexibilización gradual del cepo es un paso en la dirección correcta, pero es necesario seguir avanzando en la implementación de reformas estructurales que promuevan el crecimiento económico y la sostenibilidad fiscal. El desafío para Argentina es demostrar que los cambios implementados son irreversibles y que el país está comprometido con la estabilidad y el desarrollo a largo plazo.
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