2026: Dólar, Cepo y Deuda en Argentina – Cambios Clave y Perspectivas Económicas
El año 2026 se perfila como un punto de inflexión para la economía argentina, especialmente en el ámbito cambiario. Tras años de controles y restricciones, se avecinan modificaciones significativas que buscan una mayor flexibilización, la desvinculación del dólar como ancla de precios y una inyección de divisas provenientes de diversas fuentes. Este artículo analiza en detalle las medidas anunciadas, sus implicaciones en el mercado cambiario y las perspectivas para el precio del dólar en los próximos meses.
- Liberación de Fondos CERA y su Impacto Inmediato
- Flexibilización Cambiaria para Empresas y Retorno a los Mercados de Deuda
- Nuevo Esquema de Bandas de Flotación y su Ajuste a la Inflación
- Expectativas del Mercado y Proyecciones para el Precio del Dólar
- Posicionamiento en Argentina y el Rol de los Bonos Corporativos
- El Desafío de Ingresar Divisas y Cumplir con los Compromisos de Deuda
Liberación de Fondos CERA y su Impacto Inmediato
Uno de los cambios más inmediatos y significativos es la liberación de los depósitos del último blanqueo de capitales, provenientes de las Cuentas Especiales de Regularización de Activos (CERA). Más de u$s20.000 millones, que estuvieron inmovilizados hasta el 31 de diciembre de 2025 para aquellos montos inferiores a u$s100.000, quedarán disponibles a partir del 1 de enero de 2026. Esta liberación de fondos podría redirigirse hacia inversiones financieras e inmobiliarias, generando una mayor demanda de activos y potencialmente impactando en los precios.
La inmovilización previa de estos fondos tenía como objetivo evitar el pago de alícuotas adicionales en caso de repatriación o inversión. Ahora, con la posibilidad de disponer libremente de estos recursos, se espera que una parte significativa se destine a la búsqueda de rentabilidad, ya sea en el mercado local o en el exterior. Este flujo de divisas podría tener un efecto moderador en la cotización del dólar, al aumentar la oferta disponible.
Flexibilización Cambiaria para Empresas y Retorno a los Mercados de Deuda
Paralelamente a la liberación de los fondos CERA, el gobierno avanza en la flexibilización del mercado cambiario para las operaciones de las empresas. Esto implica una mayor libertad para acceder a divisas y realizar transacciones internacionales, lo que podría facilitar el comercio exterior y la inversión extranjera. La simplificación de los trámites y la reducción de las restricciones burocráticas son elementos clave de esta estrategia.
Asimismo, se espera el retorno del gobierno al mercado internacional de deuda. La reciente emisión del Bonar al 2029, tras casi ocho años de ausencia, marca un primer paso en esta dirección. La capacidad de acceder a financiamiento externo permitirá al gobierno refinanciar su deuda existente y obtener recursos frescos para financiar proyectos de desarrollo. Sin embargo, esta estrategia también implica asumir nuevos compromisos financieros y depender de las condiciones del mercado internacional.
Nuevo Esquema de Bandas de Flotación y su Ajuste a la Inflación
El Banco Central (BCRA) ha anunciado un cambio en el esquema de bandas de flotación del tipo de cambio. En lugar de aumentar las bandas en un 1% mensual, como se venía haciendo desde abril pasado, el ajuste se realizará en función de la inflación mensual medida por el INDEC de dos meses atrás (t-2). Para el primer mes del año nuevo, se aplicará el reciente número de 2,5% de noviembre.
Este nuevo esquema busca evitar un mayor atraso cambiario y dejar de utilizar al dólar como "ancla" de precios. Al ajustar las bandas a la inflación, se permite una mayor flexibilidad en el tipo de cambio y se reduce la presión sobre las reservas del BCRA. Sin embargo, también implica que el dólar podría seguir de cerca la evolución de la inflación, lo que podría generar incertidumbre y volatilidad en el mercado.
Actualmente, las bandas se ubican entre un techo de $1.522 y un piso de $919. Con el nuevo esquema, se estima que el máximo podría escalar hasta $1.564 para fines de enero. Las previsiones de inflación para los próximos meses, según el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del BCRA, sugieren que las bandas podrían seguir ajustándose al alza en los meses siguientes.
Expectativas del Mercado y Proyecciones para el Precio del Dólar
El mercado financiero anticipa un incremento gradual del precio del dólar en los primeros meses de 2026, en línea con el nuevo esquema de bandas de flotación y la evolución de la inflación. En el mercado de futuros del Matba-Rofex, se negocia un precio de $1.490,5 para fines de enero, lo que representa un incremento de alrededor del 2,4% respecto al precio actual mayorista de $1.450.
Para fines de febrero, se opera un dólar mayorista de $1.521, con un alza del 2% mensual. Y para fines de marzo, se negocia a $1.552,5, lo que también representa un incremento del 2% en el mes. Estas proyecciones sugieren que el mercado espera que el dólar siga los pasos de la inflación y se comporte de acuerdo con las bandas de flotación previstas por el BCRA.
Sin embargo, algunos analistas advierten que la dinámica del mercado podría verse influenciada por otros factores, como la demanda de pesos, los flujos de dólares de la cosecha fina y las tasas de interés en pesos. Además, la evolución de la deuda pública y la capacidad del Tesoro para cumplir con sus compromisos financieros también serán factores clave a seguir de cerca.
Posicionamiento en Argentina y el Rol de los Bonos Corporativos
A pesar de las incertidumbres, algunos inversores muestran interés en posicionarse en Argentina, a través de la emisión de bonos corporativos y el posible adelanto de exportaciones. Esta demanda de activos locales podría ayudar a moderar la presión sobre el tipo de cambio y a estabilizar el mercado. Sin embargo, la sostenibilidad de esta tendencia dependerá de la confianza de los inversores en las políticas económicas del gobierno.
Fernando Baer, economista jefe de Quantum, considera que la dinámica actual del precio del dólar no se alterará demasiado, debido a este interés en posicionarse en Argentina. Nahuel Bernues, CFA, asesor financiero de Quaestus, coincide con esta tendencia y prevé un 2026 más tranquilo en el plano cambiario, gracias a la oferta de dólares de distintos lados y al programa de recompra del BCRA.
El Desafío de Ingresar Divisas y Cumplir con los Compromisos de Deuda
Para algunos economistas, el principal desafío para el gobierno en 2026 será el ingreso real de divisas para poder pagar los compromisos de deuda. La capacidad del Tesoro para generar superávit fiscal o refinanciar la deuda en condiciones razonables será fundamental para garantizar la sostenibilidad financiera del país.
Jorge Colina, economista de IDESA, destaca que la flexibilización del cepo puede ayudar a atraer divisas, en la medida en que las empresas confíen en que pueden sacar los dividendos de sus inversiones. Sin embargo, también advierte que la confianza de los inversores es clave para mantener la estabilidad del mercado y evitar una fuga de capitales.
En resumen, el año 2026 se presenta como un período de transición y ajuste para la economía argentina. Las medidas anunciadas buscan una mayor flexibilización cambiaria, la desvinculación del dólar como ancla de precios y una inyección de divisas. Sin embargo, el éxito de estas medidas dependerá de la capacidad del gobierno para generar confianza, atraer inversiones y cumplir con sus compromisos financieros.
Artículos relacionados