Alerta por el dólar: ¿Se termina la calma cambiaria en Argentina? Riesgos y recomendaciones de expertos.
Tras un período de relativa calma post-electoral, el mercado cambiario argentino se encuentra en una encrucijada. El enfriamiento de las expectativas de dolarización y el desarme de posiciones en dólares, que habían proliferado ante la incertidumbre política, han dado paso a nuevas advertencias sobre la fragilidad de la estabilidad alcanzada. Este artículo analiza en profundidad los factores que podrían alterar el “veranito cambiario”, las recomendaciones de economistas clave como Martín Redrado y Domingo Cavallo, y los riesgos que acechan a la economía argentina, incluyendo la posibilidad de un colapso de la moneda y la necesidad de acumular reservas.
- La Calma Post-Electoral: Un Respiro Temporal
- El Desafío de Enero: Demanda de Pesos en Declive y Pagos de Deuda
- Martín Redrado: Advertencias sobre la Intervención y la Política Monetaria
- Domingo Cavallo: La Urgencia de Acumular Reservas y Eliminar el Cepo
- Focus Economics: Riesgos Abundantes y la Necesidad de Claridad
- El Giro de 180 Grados en la Demanda de Dólares
La Calma Post-Electoral: Un Respiro Temporal
Las elecciones presidenciales marcaron un punto de inflexión en el mercado cambiario argentino. La incertidumbre que había reinado durante la campaña electoral, impulsando la demanda de dólares como refugio, se disipó con la definición del nuevo gobierno. Esta calma se tradujo en un enfriamiento del proceso de dolarización y, sorprendentemente, en un desarme de posiciones en dólares. Los inversores, al percibir una mayor estabilidad, comenzaron a deshacerse de sus reservas en moneda extranjera, contribuyendo a la apreciación del peso.
Este escenario, sin embargo, no debe interpretarse como una señal de fortaleza definitiva. Las advertencias de economistas y analistas sugieren que la tranquilidad actual podría ser efímera, y que el mercado cambiario podría volver a experimentar turbulencias a partir de mediados de enero. La clave de esta potencial volatilidad reside en la estacionalidad de la demanda de pesos y en los compromisos financieros del gobierno.
El Desafío de Enero: Demanda de Pesos en Declive y Pagos de Deuda
La dinámica de la demanda de pesos en Argentina presenta un patrón estacional marcado. Diciembre, con el pago de aguinaldos y las vacaciones, se caracteriza por una alta demanda de moneda local. Sin embargo, esta demanda tiende a desplomarse a partir de enero, cuando la actividad económica se desacelera y los argentinos suelen destinar sus ingresos al consumo de bienes importados o a viajes al exterior. Esta contracción en la demanda de pesos podría ejercer una presión significativa sobre el tipo de cambio.
A este factor estacional se suman los compromisos financieros del gobierno. A mediados de enero, se deben realizar pagos a acreedores privados por un monto considerable, estimado en u$s4.500 millones. La forma en que el gobierno decida afrontar estos pagos y la política monetaria que adopte el Banco Central (BCRA) serán cruciales para determinar el rumbo del mercado cambiario. La incertidumbre sobre estos aspectos genera preocupación entre los analistas.
Martín Redrado: Advertencias sobre la Intervención y la Política Monetaria
Martín Redrado, titular de la Fundación Capital, ha sido uno de los economistas más contundentes en sus advertencias sobre los riesgos que enfrenta el mercado cambiario. Redrado advierte que, si la demanda de pesos se contrae y la presión cambiaria aumenta, el tipo de cambio podría volver a alcanzar el techo de la banda, actualmente en torno a los 1.510 pesos. En este escenario, una intervención del Tesoro estadounidense, similar a la que se produjo en septiembre, podría ser necesaria para evitar una devaluación abrupta.
Sin embargo, Redrado expresa dudas sobre la voluntad de Scott Bessent, el representante del Tesoro estadounidense que intervino en el mercado argentino en el pasado, de repetir la operación. Según Redrado, Bessent no estaría dispuesto a volver a comprar pesos para evitar que el dólar mayorista supere el techo de la banda. Esta postura plantea un desafío adicional para el gobierno argentino, que deberá encontrar alternativas para estabilizar el mercado cambiario.
Domingo Cavallo: La Urgencia de Acumular Reservas y Eliminar el Cepo
Domingo Cavallo, exministro de Economía durante la convertibilidad, se ha sumado a las voces que instan al gobierno a tomar medidas para fortalecer el mercado cambiario. Cavallo propone una estrategia audaz: acumular reservas de manera simultánea a la eliminación completa del cepo cambiario y la prohibición legislativa de futuras restricciones al movimiento de capitales. Además, sugiere permitir el uso del dólar como moneda para todas las funciones que cumple el peso, incluyendo la intermediación financiera.
Según Cavallo, esta política actuaría como un “reaseguro” para consolidar el proceso de desinflación y evitar una nueva crisis como la que se desató entre julio y agosto pasados. La acumulación de reservas, en particular, generaría confianza y previsibilidad en el mercado, atrayendo inversiones extranjeras y fortaleciendo la moneda local. La eliminación del cepo, por su parte, facilitaría el acceso al mercado cambiario y reduciría la brecha entre el tipo de cambio oficial y el paralelo.
Focus Economics: Riesgos Abundantes y la Necesidad de Claridad
La consultora económica Focus Economics, en un reciente informe sobre la economía argentina, coincide con las advertencias de Redrado y Cavallo. Los analistas de Focus Economics destacan la importancia de establecer un régimen cambiario de estado estacionario y de comprometerse públicamente a no aplicar controles de capital. Estas medidas, según la consultora, serían cruciales para fomentar la inversión extranjera y convertir a Argentina en una economía “normal” a ojos del exterior.
Sin embargo, Focus Economics también advierte sobre los abundantes riesgos que enfrenta la economía argentina. El principal de estos riesgos es la posibilidad de un colapso del actual régimen cambiario controlado, lo que podría provocar una devaluación desastrosa de la moneda. La falta de claridad sobre las políticas económicas del gobierno y la persistencia de la incertidumbre política contribuyen a aumentar estos riesgos.
El Giro de 180 Grados en la Demanda de Dólares
En contraste con los meses previos, donde la demanda de dólares alcanzó niveles récord, noviembre ha registrado un desplome en las compras de moneda extranjera. Los bancos han observado una disminución significativa en la demanda de dólares por parte del público, con compras totales estimadas en apenas u$s1.000 millones, una quinta parte de las compras de octubre. Este cambio de tendencia sugiere que los inversores han perdido interés en el dólar como refugio, al menos por el momento.
En paralelo, las ventas de billetes verdes se han mantenido elevadas, con estimaciones que oscilan entre u$s900 y u$s1.000 millones para este mes. Si noviembre termina con esta misma dinámica, se podría registrar un momento histórico: las compras de dólares por parte del público minorista serían similares a las ventas. Este fenómeno podría indicar un cambio estructural en el comportamiento de los inversores, pero también podría ser una señal de que la calma actual es solo temporal.
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