Avalancha de Dólares: ¿Caída Histórica o Intervención del Tesoro?
El mercado cambiario argentino se encuentra en un punto de inflexión. Una ola de liquidaciones de divisas, impulsada por la finalización de un programa de exenciones de retenciones al sector agroexportador, amenaza con ejercer una fuerte presión a la baja sobre el valor del dólar. Sin embargo, la intervención potencial del Tesoro Nacional, a través de la compra de dólares en el mercado, podría moderar este descenso. Este artículo analiza en profundidad las dinámicas actuales, las expectativas del mercado y las posibles estrategias del gobierno para gestionar esta inusual situación.
- La Avalancha de Dólares: Un Fenómeno sin Precedentes
- El Rol del Tesoro Nacional: Contención o Profundización de la Caída
- Paralelismos con Julio: Lecciones del Pasado
- Expectativas del Mercado: ¿Hasta Dónde Podría Caer el Dólar?
- La Dolarización de los Productores: Un Factor a Considerar
- El Contexto Internacional y la Confianza en el Gobierno
- El Impacto en el Riesgo País y la Volatilidad Cambiaria
La Avalancha de Dólares: Un Fenómeno sin Precedentes
La reciente finalización del programa de exenciones de retenciones para el sector agroexportador ha desencadenado una liquidación de divisas de una magnitud sin precedentes. Las Declaraciones Juradas de Ventas al Exterior (DJVE) alcanzaron rápidamente el límite de u$s7.000 millones establecido por el gobierno, agotando el beneficio antes de lo previsto. Esto implica la inyección de aproximadamente u$s6.300 millones al mercado oficial de cambios, superando ampliamente las expectativas iniciales y estableciendo un nuevo récord histórico en términos de volumen y velocidad de liquidación.
El incremento en las liquidaciones ya se ha comenzado a observar en el mercado oficial, aunque el grueso del flujo aún está por ingresar. Las cifras de los últimos días muestran un aumento constante, pasando de u$s21 millones el lunes a u$s287 millones el martes y superando los u$s530 millones el miércoles. Se estima que, entre hoy y el próximo lunes, se agregarán más de u$s5.500 millones al mercado, intensificando la presión a la baja sobre el dólar.
El Rol del Tesoro Nacional: Contención o Profundización de la Caída
Si bien la entrada masiva de divisas ejerce una presión natural a la baja sobre el tipo de cambio, la intervención del Tesoro Nacional podría alterar significativamente esta dinámica. La posibilidad de que el Tesoro aproveche el escenario para comprar dólares en bloque con el objetivo de recomponer las reservas es una estrategia que se considera altamente probable. Esta acción no solo ayudaría a fortalecer las reservas del Banco Central, sino que también limitaría la caída de la cotización del dólar.
Expertos de Facimex Valores señalan que esta liquidación extraordinaria representa una oportunidad inmejorable para el Tesoro. La recompra de dólares podría compensar las ventas realizadas durante la semana pasada en el techo de la banda (u$s1.100 millones), contribuyendo a la compresión del riesgo país y a la mitigación de la volatilidad cambiaria. La decisión del Tesoro será crucial para determinar la magnitud de la caída del dólar en los próximos días.
Paralelismos con Julio: Lecciones del Pasado
La situación actual recuerda a la de julio, cuando un programa similar de baja de retenciones al sector agroexportador generó un aumento significativo en las liquidaciones de divisas. Sin embargo, en aquella ocasión, la caída del tipo de cambio no se materializó debido a un aumento simultáneo en la demanda privada de dólares. Esta vez, el contexto es diferente, marcado por el apoyo de Donald Trump al gobierno de Javier Milei, lo que podría generar un cambio en las condiciones del mercado.
La consultora 1816 destaca que la nueva liquidación coincide con un cambio fenomenal en las condiciones del mercado. Ante este escenario, no sería sorprendente ver compras relevantes de divisas por parte del Tesoro o del Banco Central. El gobierno también tiene la opción de aprovechar el contexto para bajar las tasas de interés o para contener y/o bajar el tipo de cambio oficial, dependiendo de sus prioridades y objetivos económicos.
Expectativas del Mercado: ¿Hasta Dónde Podría Caer el Dólar?
El tipo de cambio oficial ya ha retrocedido a $1.337,5, y los analistas consultados por iProfesional estiman que podría seguir cayendo, incluso superando la línea de $1.300. Sin embargo, la magnitud de la caída estará condicionada por las eventuales compras que realice el gobierno. Existen fuertes indicios de que en las últimas ruedas ya se han llevado a cabo compras oficiales para aprovechar el escenario favorable, fortalecer las reservas y limitar la caída de la cotización.
A pesar de la presión a la baja actual, los analistas advierten que la situación podría revertirse una vez pasada la liquidación extraordinaria de divisas y a medida que se acerquen las elecciones legislativas nacionales. La incertidumbre política podría generar presiones alcistas debido a las compras de cobertura. Además, se anticipa una disminución en la oferta de dólares después del adelantamiento de las liquidaciones del agro.
La Dolarización de los Productores: Un Factor a Considerar
El impacto neto de la liquidación en el mercado oficial de cambios también dependerá de cómo se dolaricen los productores al vender sus productos en pesos a los exportadores. Este proceso podría generar compras de dólares no menores, como ocurrió en las semanas de reducción de retenciones en junio. La capacidad de los productores para convertir sus pesos en dólares influirá en la dinámica de la oferta y la demanda de divisas.
Según Insider Finance, con u$s7.000 millones, el gobierno quedaría satisfecho y lograría el efecto deseado: una baja del tipo de cambio, paz cambiaria por un mes y una rápida implementación. No se descarta que la quita de retenciones pueda extenderse en plazo o monto (hasta u$s10.000 millones), considerando los meses de alta demanda que se avecinan por estacionalidad.
El Contexto Internacional y la Confianza en el Gobierno
El apoyo de figuras influyentes como Donald Trump al gobierno de Javier Milei ha generado un aumento en la confianza de los inversores y ha contribuido a la estabilidad del mercado cambiario. Este respaldo ha tenido un impacto positivo en las expectativas de los agentes económicos, lo que podría traducirse en una menor demanda de dólares como refugio de valor.
La combinación de la liquidación de divisas del sector agroexportador y el contexto internacional favorable crea un escenario propicio para que el gobierno implemente políticas económicas que fortalezcan la estabilidad cambiaria y promuevan el crecimiento económico. La gestión prudente de las reservas y la implementación de medidas que fomenten la inversión y la producción serán clave para consolidar esta tendencia positiva.
El Impacto en el Riesgo País y la Volatilidad Cambiaria
La recompra de dólares por parte del Tesoro Nacional no solo ayudaría a fortalecer las reservas del Banco Central, sino que también contribuiría a la compresión del riesgo país. Una reducción del riesgo país mejoraría la percepción de Argentina en los mercados internacionales, lo que podría atraer inversiones extranjeras y reducir los costos de financiamiento.
Además, la intervención del Tesoro podría mitigar la volatilidad del tipo de cambio, creando un ambiente más predecible para las empresas y los inversores. La estabilidad cambiaria es fundamental para fomentar la inversión a largo plazo y promover el crecimiento económico sostenible. La capacidad del gobierno para mantener la estabilidad cambiaria será un factor clave para el éxito de su programa económico.
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