¿Carry Trade o Dolarización en Junio? Análisis y Opiniones de Expertos
En el complejo panorama económico argentino, la decisión de si apostar al carry trade o dolarizar los portafolios se ha convertido en un dilema central para los inversores. La volatilidad del tipo de cambio, la incertidumbre política y la persistente inflación crean un escenario de alto riesgo, donde cada movimiento debe ser cuidadosamente analizado. Este artículo explora las diversas perspectivas de expertos financieros sobre esta cuestión, ofreciendo una visión detallada de los factores que influyen en la rentabilidad del carry trade y los argumentos a favor de la dolarización como estrategia de protección ante las elecciones.
- El Carry Trade en el Contexto Actual: ¿Oportunidad o Trampa?
- La Dolarización como Refugio: ¿Cobertura Prudente o Reacción Exagerada?
- Análisis Divergentes: ¿Carry Trade Viable o Dolarización Inminente?
- Factores Clave en la Decisión: Reservas del BCRA, Inflación y Liquidación de la Cosecha
- Perspectivas a Corto Plazo: Lateralización del Tipo de Cambio y Dinámica de la Oferta
- Instrumentos Recomendados para el Carry Trade
El Carry Trade en el Contexto Actual: ¿Oportunidad o Trampa?
El carry trade, una estrategia que implica vender pesos, invertir en instrumentos en pesos a altas tasas de interés y recomprar dólares, ha sido una opción popular para los inversores en Argentina. Sin embargo, su rentabilidad depende crucialmente de la estabilidad del tipo de cambio. La reciente suba del tipo de cambio en mayo generó ganancias significativas para quienes apostaron a esta estrategia, con rendimientos que oscilaron entre el 1% y el 3% en dólares. No obstante, la incertidumbre política, exacerbada por la candidatura de Cristina Fernández de Kirchner a diputada provincial, y el riesgo país elevado, superior a los 600 puntos, plantean interrogantes sobre la sostenibilidad de esta estrategia en junio.
Mateo Reschini, jefe de Research de Inviu, advierte sobre la volatilidad y la conveniencia de reducir la exposición a instrumentos en pesos. Su enfoque se centra en evitar fluctuaciones bruscas y buscar rendimientos que se acerquen a los benchmarks en dólares o cero. Para perfiles de riesgo más moderados, Reschini recomienda ser cautelosos con el carry trade en los niveles actuales del tipo de cambio. Esta postura refleja una preocupación por la posibilidad de una devaluación repentina que podría erosionar las ganancias obtenidas.
La Dolarización como Refugio: ¿Cobertura Prudente o Reacción Exagerada?
Ante la incertidumbre, la dolarización de los portafolios emerge como una alternativa para proteger el capital. Federico Glustein, economista, considera que el apetito por el dólar se mantendrá, y que el tipo de cambio actual se encuentra en el centro de la banda. Sin embargo, advierte sobre la posibilidad de una suba considerable si la oferta de divisas no aumenta. En este contexto, Glustein aboga por dolarizar los portafolios como una medida de cobertura prudente, especialmente a tres meses de las elecciones, un período históricamente volátil.
La candidatura de Cristina Kirchner, aunque no impacta directamente en la política económica, añade un elemento de tensión al escenario. Glustein sugiere que la dolarización es una garantía en un contexto de incertidumbre política, y que un mes más de carry trade implica un riesgo considerable. Esta perspectiva se basa en la premisa de que la demanda de dólares se mantendrá alta debido a la incertidumbre electoral y la necesidad de proteger el capital.
Análisis Divergentes: ¿Carry Trade Viable o Dolarización Inminente?
Las opiniones sobre la conveniencia del carry trade y la dolarización divergen entre los analistas financieros. Andrés Reschini, de F2 Soluciones Financieras, no descarta el carry trade como estrategia, pero reconoce la posibilidad de que la demanda de dólares aumente debido a la cercanía de las elecciones y la candidatura de CFK. Sin embargo, también señala que el gobierno ha logrado establecer condiciones que podrían contribuir a mantener la calma en el mercado cambiario.
En contraste, Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance, considera que junio no es un mes propicio para la dolarización. Argumenta que es el último tramo del año en que los productores podrán liquidar sus divisas con la baja de retenciones, lo que generará una mayor oferta y una posible baja del tipo de cambio a niveles de $1.100. Lazzati augura que la aceleración de la liquidación podría llevar el dólar a un nivel cercano al piso de la banda, lo que haría que el carry trade siga siendo una opción atractiva.
Factores Clave en la Decisión: Reservas del BCRA, Inflación y Liquidación de la Cosecha
Gustavo Neffa, director de Research for Traders, destaca la importancia de la acumulación de reservas por parte del Banco Central y el crecimiento económico con baja inflación como factores clave para la estabilidad del mercado cambiario. Neffa considera que el carry trade sigue siendo válido, y que el tipo de cambio se mantendrá en la zona de $1.100 a $1.200 durante junio, con la posibilidad de una baja adicional en el tercer trimestre. Esta perspectiva se basa en la expectativa de que la economía se mantendrá estable y que el Banco Central logrará acumular reservas.
Ian Colombo, asesor financiero de Cocos Gold, enfatiza la importancia de la inflación en la rentabilidad del carry trade. Si el dato de inflación de mayo es bajo, en torno al 1,8% o 2%, las tasas reales podrían ser muy positivas, lo que haría que el carry trade siga siendo una opción atractiva. Colombo considera que las tasas nominales del 30% anual son muy buenas para el carry trade, ya que ofrecen una tasa mensual de entre el 2,2% y el 2,3%.
Perspectivas a Corto Plazo: Lateralización del Tipo de Cambio y Dinámica de la Oferta
Maximiliano Ramírez, socio de Lambda Consultores, predice que el tipo de cambio se mantendrá lateralizado debido a la dinámica de la oferta. Señala que la demanda de dólares por cobro de sueldos disminuirá, lo que contribuirá a una baja del tipo de cambio. Ramírez considera que el carry trade sigue siendo positivo mientras el tipo de cambio se mantenga en los niveles actuales. Esta perspectiva se basa en la expectativa de que la oferta de dólares aumentará y que la demanda disminuirá, lo que generará una presión a la baja sobre el tipo de cambio.
En resumen, la decisión de apostar al carry trade o dolarizar los portafolios depende de la tolerancia al riesgo de cada inversor y de su perspectiva sobre la evolución de la economía argentina. Los expertos financieros ofrecen una variedad de opiniones, desde la cautela y la recomendación de reducir la exposición a instrumentos en pesos, hasta el optimismo y la defensa del carry trade como estrategia rentable. La clave para tomar una decisión informada es analizar cuidadosamente los factores que influyen en el mercado cambiario y considerar los riesgos y beneficios de cada opción.
Instrumentos Recomendados para el Carry Trade
Alejo Rivas, estratega en Balanza, destaca el nuevo BONTE 2030 como un instrumento atractivo para inversores audaces, con una TIR de 28%. Esta tasa se encuentra en línea con las expectativas, entre el 27% y el 30%, y refleja una perspectiva optimista con respecto a la inflación y al programa económico. Para perfiles más conservadores, Lazzati recomienda la LECAP de noviembre y los Boncer TZXO5, TX25 y BONTE.
La elección del instrumento adecuado para el carry trade depende del perfil de riesgo del inversor y de sus expectativas sobre la evolución de la economía. Los instrumentos con mayor rendimiento suelen implicar un mayor riesgo, mientras que los instrumentos más conservadores ofrecen rendimientos más bajos pero mayor seguridad. Es importante diversificar la cartera y elegir instrumentos que se ajusten a los objetivos de inversión y a la tolerancia al riesgo de cada inversor.
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