Disyuntivas y trade-offs en el plan Caputo: el desafío de equilibrar economía e ideología
Cuando tomamos una decisión, renunciamos a algo. Siempre. El costo de oportunidad es uno de esos conceptos económicos que aplican a todos los ámbitos de la vida. Sin embargo, lo que nos atañe aquí y ahora es la economía, o la política económica, más particularmente.
Disyuntivas del Plan Caputo
Los gobiernos se enfrentan a disyuntivas (trade off) cuando deciden adoptar un programa económico o tomar medidas. En el criterio de los hacedores de política económica ponderan diversos factores: sesgos ideológicos, demandas sociales, modelos analíticos, marcos teóricos y conceptuales, etc.
Estas disyuntivas son más fuertes cuando se trata de gestionar la economía de un país que viene atravesando largos períodos de deterioro e inestabilidad.
Para la economía argentina, las necesidades crecen a la par de los riesgos. Hay medidas que son cada vez más imperiosas, pero simultáneamente más peligrosas.
El Impuesto PAIS
En la plataforma electoral de La Libertad Avanza, Javier Milei prometía “liberar inmediatamente todos los cepos cambiarios”.
Han pasado 175 días desde su asunción como presidente de la Nación, y los controles de cambios siguen sin cambios (valga la redundancia).
Es posible que el equipo económico, por la escasez de dólares y la abundancia de pesos (presentes y futuros), haya encontrado riesgoso desarmar el cepo tan rápidamente como se prometió.
Sin embargo, con el correr de las semanas otro elemento ha ganado ponderación, desincentivando y demorando más la liberalización y unificación cambiaria.
Hablamos del frente fiscal, o ancla fiscal como la llaman desde el Gobierno.
La recaudación vía impuesto PAIS (inherente al cepo) ha sido la de mayor crecimiento durante la gestión Milei y representó más de la mitad del superávit primario en el primer cuatrimestre.
Sin impuesto PAIS, el superávit financiero no habría existido. Este tributo fue creado en 2019 por Alberto Fernández y con el paso del tiempo fue gravando cada vez más operaciones en moneda extranjera, y con mayores alícuotas.
Dos objetivos entran en conflicto: sostener el superávit fiscal y liberar el mercado de cambios.
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En ese sentido, para el Gobierno la sanción de la Ley Bases y el paquete fiscal es tan importante como el saneamiento del balance del Banco Central (acumulación de reservas y eliminación de pasivos remunerados).
Sin el paquete fiscal, la disyuntiva es más fuerte. ¿Estaría acaso el Gobierno dispuesto a comprometer el buque insignia de su gestión económica para liberar al mercado de cambios de un impuesto distorsivo y dar un incentivo al ingreso de capitales en Argentina?
El Ancla Cambiaria
A contramano de la concepción monetarista que los libertarios tienen de la inflación, el ancla cambiaria (crawling peg al 2% mensual) es una de las herramientas que emplea el Gobierno para mantener a raya los precios.
El resultado es un tipo de cambio real multilateral otra vez atrasado, al mismo nivel de mediados de octubre, según datos del Banco Central.
Por ese entonces, cumplía dos meses el dólar oficial fijo a $350, implementado por Sergio Massa tras las elecciones primarias.
Argentina es un país con una estructura productiva desequilibrada y, como tal, fuertemente dependiente de las importaciones.
Un peso apreciado contribuye a sostener la baja de la inflación, por cuanto reduce el precio relativo de los bienes transables.
La contracara es un deterioro de los saldos de las cuentas externas de Argentina, en particular de la balanza comercial y de servicios.
El atraso cambiario no solo abarata lo foráneo para nosotros, sino que además encarece lo nacional para los extranjeros.
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