Dólar al límite: El Banco Central interviene ante la presión cambiaria y el fantasma de la devaluación.
La reciente tensión en el mercado cambiario argentino, con el dólar acercándose peligrosamente al límite superior de la banda de flotación administrada por el Banco Central, ha generado un clima de incertidumbre y especulación. Este artículo analiza en profundidad los movimientos del mercado, las estrategias del Banco Central, las perspectivas de los analistas y el impacto de factores políticos y económicos en la evolución del tipo de cambio. Se examinarán las implicaciones de la posible ruptura de la banda, las alternativas disponibles y las expectativas de cara a las elecciones legislativas de octubre.
- El Banco Central al Límite: Intervenciones y Señales al Mercado
- Rumores de Cambio de Esquema y la Escasa Oferta Privada
- Nerviosismo en el Mercado y la Reafirmación del Plan Económico
- Debate entre Economistas: Defensa del Peso vs. Abandono de la Banda
- El Mercado Golpea el Techo: Expectativas y Señales de Riesgo
El Banco Central al Límite: Intervenciones y Señales al Mercado
El Banco Central de la República Argentina (BCRA) se vio forzado a actuar ante la presión alcista del dólar, que amenazaba con superar el techo de la banda de flotación establecida en $1.472. La entidad monetaria realizó tres órdenes de venta de dólares por un total de $300 millones, una demostración de fuerza destinada a reafirmar su compromiso con el esquema cambiario vigente y a disuadir a los especuladores. Sin embargo, el dólar mayorista se detuvo en $1.456, a solo un 1% del límite superior, lo que impulsó al BCRA a anticiparse a una posible prueba del techo por parte del mercado.
La estrategia del BCRA se basa en la disponibilidad de unos $22.000 millones provenientes del Fondo Monetario Internacional (FMI), recursos que se utilizarían para evitar turbulencias cambiarias. Es importante destacar que la simple emisión de órdenes de venta no implica necesariamente una efectiva venta de divisas, sino una señal de disponibilidad para intervenir a $1.472 en caso de que alguien esté dispuesto a pagar ese precio. Los analistas interpretan esta postura como un intento de estimular a los inversores a vender sus dólares antes de alcanzar el techo, anticipando que no obtendrán un precio más favorable.
Rumores de Cambio de Esquema y la Escasa Oferta Privada
El mercado se encuentra permeado por rumores sobre una posible transición a un nuevo esquema cambiario tras las elecciones legislativas de octubre, lo que ha contribuido a la escasez de vendedores privados. En este contexto, la única fuente de alivio para el gobierno ha sido el aumento de las exportaciones agrícolas, que habían disminuido en anticipación a una devaluación. El lunes, una oferta privada de $200 millones logró equilibrar el mercado, aunque el volumen de operaciones disminuyó en los días siguientes.
Las perspectivas agrícolas son relativamente optimistas, con un flujo constante de camiones cargados de soja hacia la zona portuaria de Rosario, con un promedio de 3.700 unidades diarias. Sin embargo, persiste la incertidumbre sobre si este aporte será suficiente para contener la escalada del dólar, en un mercado donde la tendencia general es la cobertura en dólares hasta conocer los resultados de las elecciones.
Nerviosismo en el Mercado y la Reafirmación del Plan Económico
El nerviosismo ha regresado al escenario económico, a pesar de las reiteradas declaraciones del equipo económico en defensa de su plan. Incluso, Santiago Bausili, un alto funcionario del BCRA, sugirió que lo peor ya había pasado y que la entidad estaba induciendo una progresiva baja de las tasas de interés. Sin embargo, este optimismo contrasta con el desplome de los bonos y el aumento del costo de cobertura en el mercado de futuros.
Para algunos inversores, la tasa del carry trade (la diferencia entre las tasas de interés locales y las internacionales) se ha vuelto insuficiente en relación al riesgo de una devaluación, creando las condiciones propicias para una corrida cambiaria. Esta situación ha polarizado a los economistas, divididos entre quienes proponen abandonar la banda de flotación para evitar un sacrificio innecesario de reservas y quienes abogan por una actitud más agresiva del BCRA para estabilizar el mercado.
Debate entre Economistas: Defensa del Peso vs. Abandono de la Banda
Aldo Abram, director de la fundación Libertad y Progreso y cercano al oficialismo, ha criticado la reciente baja de la tasa de interés por parte del BCRA, argumentando que la prioridad debe ser la defensa del valor del peso. Propone anunciar la disponibilidad de unos $6.000 millones propios para intervenir en el mercado al techo de la banda, incluso sin necesidad de vender divisas, con el objetivo de generar una señal de fortaleza y revertir la tendencia alcista.
Federico Furiase, director del BCRA y uno de los ideólogos del plan económico, respondió a Abram cuestionando la necesidad de anunciar nuevos recursos cuando ya se ha informado sobre la disponibilidad de $22.000 millones del FMI. Furiase argumenta que la credibilidad de la señal depende de que el mercado ponga a prueba la capacidad del BCRA para defender el techo de la banda.
La respuesta de Furiase ha sido interpretada por algunos como un desafío al mercado, evocando la polémica frase de Toto Caputo ("compra, campeón, no te la pierdas") pronunciada en un contexto similar de atraso cambiario. Esta actitud alimenta la incertidumbre y la especulación, exacerbando la presión sobre el tipo de cambio.
El Mercado Golpea el Techo: Expectativas y Señales de Riesgo
La pregunta clave es cómo responderá el mercado cuando el BCRA comience a vender divisas, es decir, si los inversores frenarán antes de alcanzar el techo de la banda o si el dólar finalmente tocará el límite superior. La mayoría de los analistas prevén que esto ocurrirá en pocos días, dada la incertidumbre política que persiste a seis semanas de las elecciones legislativas.
Las señales de pesimismo se manifiestan no solo en la cotización del dólar, sino también en otros indicadores. Por ejemplo, el dólar "contado con liquidación" está aumentando su cotización con respecto al dólar MEP, lo que sugiere una mayor percepción de riesgo y una preferencia por sacar dólares del país. La diferencia entre ambos instrumentos radica en que el CCL permite depositar los dólares en el exterior, mientras que el MEP opera en el sistema local.
En el mercado de futuros A3, todas las posiciones posteriores a las elecciones de octubre cotizan por encima del precio teórico que marca el techo de la banda. Los contratos a fines de octubre cerraron a $1.523, superando el techo previsto de $1.494, lo que indica que los inversores están dispuestos a pagar un precio más alto para cubrirse contra una posible devaluación.
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