¿Dólares caros y tasas altas? Cómo invertir y proteger tus ahorros
El dilema de las tasas en Argentina: ¿Oportunidades o riesgos?
El Banco Central de la República Argentina (BCRA) ha mantenido sin cambios su tasa de política monetaria en 32,0% anual, pero ha reducido la tasa de devaluación del 2,0% al 1,0% mensual. Si esto se mantiene hasta fin de año, la tasa de devaluación se ubicará en un 13,8% anual para 2025.
Tasas de interés positivas en pesos
Los bonos ajustables por tasa de interés capitalizable, que vencen el 15 de diciembre de 2025, tienen un retorno del 30,0% anual. Esto implica una tasa en dólares mayoristas del 14,2% anual. Sin embargo, si la brecha cambiaria desaparece para fin de año, la tasa sería del 30,0% anual en dólares.
Las tasas de interés activas (para préstamos) han bajado, pero siguen siendo altas: 35% nominal y 41,2% efectiva. Las empresas que se financian están pagando una tasa real del 19,7% anual, muy elevada. Esto las lleva a buscar capital propio.
Los bancos deben ofrecer más financiamientos a tasa variable y bajo el sistema alemán, que amortiza en cuotas iguales. También deben ofrecer créditos bullet, que amortizan en un solo pago al final.
Tasas de interés positivas en dólares
El mercado de capitales se ve afectado negativamente por las altas tasas de interés en dólares. Los bonos soberanos en dólares y las acciones no tienen espacio para subir mientras las tasas sigan siendo tan positivas.
La toma de ganancias en enero y febrero parece lógica, ya que no hay una narrativa clara para los próximos 60 días. Es mejor comprar pensando en el valor probable de los activos financieros para octubre de 2025.
La antesala de la dolarización
Las tasas en pesos excepcionalmente elevadas respecto a la inflación y la tasa de devaluación hacen que sea un buen momento para los inversores en pesos. Por otro lado, el dólar billete tiende a mantenerse en los valores actuales.
El uso del dólar billete en la vida cotidiana es la antesala de la dolarización de la economía. El peso se volverá escaso y los dólares abundantes. Quien espere una devaluación, perderá.
El contexto económico
Esperamos una tasa de devaluación de máximo 13,8% anual y una inflación de 18% anual en 2025. Estas tasas conviven con una tasa de política monetaria del 32,0%, que implica tasas muy positivas del 20,5% en dólares y del 16,2% por encima de la inflación.
Las provincias cobran altas tasas de ingresos brutos a los bancos, lo que dificulta la reducción del costo del financiamiento. Además, los bancos son ineficientes y trasladan los costos de funcionamiento a los precios.
La baja de impuestos por parte del gobierno y los municipios sigue retrasándose. Esto perjudica a las empresas y la actividad económica.
"Las altas tasas de interés en dólares son un 'salvavidas de plomo' para la economía."
Estrategia para el mercado financiero
No hay espacio para una subida de acciones y bonos con tasas tan positivas en dólares y frente a la inflación prevista. Esta situación favorece el Carry Trade: invertir en pesos mientras el dólar se mantiene estable.
Si las acciones y los bonos corrigen, tendremos un escenario de negocios muy positivo para 2025. El mercado verá precios muy altos en el segundo semestre, cuando Argentina acuerde con el FMI, salga del cepo y si el oficialismo gana las elecciones de mitad de mandato.
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