Dólares en Colchón: Caída, Blanqueo y Desconfianza en el Plan Milei
Argentina, históricamente marcada por la inestabilidad económica y la desconfianza en el sistema financiero, ha sido escenario de un fenómeno recurrente: el atesoramiento de dólares en efectivo. Esta práctica, conocida popularmente como “dólares bajo el colchón”, ha sido una respuesta tradicional ante la inflación, las crisis cambiarias y las restricciones a la compra de divisas. Sin embargo, los datos recientes revelan una dinámica cambiante en este comportamiento, con una disminución en el stock de dólares guardados y un escaso entusiasmo por las iniciativas gubernamentales para repatriarlos. Este artículo analiza en profundidad las tendencias actuales en la tenencia de dólares en efectivo en Argentina, los factores que las impulsan y las implicaciones para la economía nacional.
- La Disminución del "Colchón" Dólar: Datos del INDEC y Tendencias Recientes
- El Impacto del Blanqueo de Capitales y la Desconfianza Persistente
- Encuestas y Comportamiento del Ahorrista Argentino: Zurban-Córdoba
- Factores que Influyen en la Decisión de Ahorrar en Efectivo
- El Programa de Reparación Histórica y los Desafíos para su Implementación
- La Fuga de Capitales Post-Cepo y el Balance Cambiario de Mayo
- El Stock de Dólares "Bajo el Colchón" en Relación con los Activos Externos Totales
La Disminución del "Colchón" Dólar: Datos del INDEC y Tendencias Recientes
El Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) ha publicado informes que muestran una reducción en la cantidad de dólares “en el colchón” durante el primer trimestre de 2025. La categoría “otra inversión”, que incluye depósitos, billetes y activos líquidos fuera del sistema financiero local, totalizó 266.806 millones de dólares, una baja respecto a los 270.427 millones del cuarto trimestre de 2024. Al cierre del primer trimestre de 2025, los argentinos conservaban unos 245.687 millones de dólares en billetes fuera del sistema financiero. Esta cifra, aunque ligeramente inferior a los u$s257.501 millones del primer trimestre de 2024, se mantiene cercana a la media de los últimos cinco años. La disminución acumulada durante la presidencia de Javier Milei, desde diciembre de 2023, asciende a u$s10.841 millones, y la baja interanual es de u$s11.814 millones.
Este retroceso se atribuye, en parte, al blanqueo de capitales implementado por el gobierno el año pasado, que logró repatriar aproximadamente 20.000 millones de dólares que se encontraban “bajo el colchón”. Sin embargo, la efectividad de este plan para atraer la totalidad de los dólares no declarados es cuestionada, como se evidencia en las encuestas de opinión y el comportamiento del mercado cambiario.
El Impacto del Blanqueo de Capitales y la Desconfianza Persistente
El blanqueo de capitales, si bien logró un ingreso inicial de divisas al sistema financiero, no ha generado la “lluvia de dólares” esperada por el gobierno. La desconfianza en las instituciones financieras y en la estabilidad económica del país sigue siendo un factor determinante en la decisión de los ahorristas de mantener sus dólares en efectivo. La historia económica argentina, marcada por hiperinflación, devaluaciones y restricciones cambiarias, ha generado un arraigado hábito de auto-protección a través del ahorro en dólares, considerado un refugio seguro ante la volatilidad del peso.
La percepción de riesgo país, la incertidumbre política y la falta de credibilidad en las políticas económicas implementadas contribuyen a mantener viva la preferencia por el dólar como reserva de valor. A pesar de las medidas adoptadas por el gobierno de Milei, como la liberalización del mercado cambiario y la eliminación del cepo, la desconfianza persiste y se refleja en la reticencia de los ahorristas a ingresar sus dólares al sistema financiero.
Encuestas y Comportamiento del Ahorrista Argentino: Zurban-Córdoba
Una encuesta reciente realizada por la consultora Zurban-Córdoba revela la escasa predisposición de los ahorristas argentinos a vender sus dólares al Banco Central (BCRA) o a blanquearlos en el sistema bancario. Ante la pregunta sobre la cantidad de dólares ahorrados, un 19,9% de los encuestados respondió afirmativamente, mientras que un abrumador 72,1% afirmó no tener dólares “bajo el colchón”. El 8% prefirió no responder. Este resultado indica que la mayoría de los argentinos no participa en la práctica del atesoramiento de dólares, o al menos no lo reconoce abiertamente.
Sin embargo, el dato más relevante de la encuesta es la baja intención de utilizar los dólares ahorrados en la economía formal. Un 45,7% de los encuestados prefiere seguir ahorrando o guardando sus dólares, mientras que un 8,8% los guarda para las vacaciones. En total, un 54,5% de los que tienen dólares “bajo el colchón” no quiere usarlos como propone el gobierno de Milei. Solo un 12,2% planea blanquear sus dólares gracias a las nuevas medidas, y un 9,5% los utilizará para llegar a fin de mes.
Factores que Influyen en la Decisión de Ahorrar en Efectivo
La decisión de ahorrar en efectivo, en lugar de depositar los dólares en el sistema financiero, está influenciada por una serie de factores interrelacionados. La desconfianza en los bancos, la preocupación por la imposición de controles cambiarios futuros y el temor a la devaluación del peso son algunos de los principales motivos que impulsan a los ahorristas a mantener sus dólares “bajo el colchón”. Además, la informalidad económica, la falta de acceso a servicios financieros y la cultura del ahorro en efectivo también contribuyen a esta práctica.
La percepción de que el gobierno puede implementar nuevas restricciones cambiarias o impuestos sobre los ahorros en dólares genera incertidumbre y desincentiva la repatriación de divisas. La falta de transparencia en las políticas económicas y la volatilidad del mercado cambiario también contribuyen a la desconfianza y a la preferencia por el ahorro en efectivo.
El Programa de Reparación Histórica y los Desafíos para su Implementación
El Programa de Reparación Histórica de los Ahorros de los Argentinos, anunciado por el ministro de Economía Luis Caputo, busca incentivar la repatriación de dólares no declarados ofreciendo una tasa de cambio preferencial y beneficios fiscales. Sin embargo, la implementación de este programa enfrenta importantes desafíos, como la falta de apoyo político en el Congreso y la desconfianza de los ahorristas. La aprobación del “Proyecto de Ley de Inocencia Fiscal” es crucial para garantizar la efectividad del programa, pero su futuro es incierto.
La encuesta de Zurban-Córdoba revela que un 45,4% de los encuestados blanquearía sus dólares si los ministros de Milei traen sus dólares del exterior, mientras que un 41,2% no lo haría. Ante la frase “Lo último que se me ocurre es gastar los dólares porque Milei y su gobierno me lo piden”, un 57,8% se mostró de acuerdo y un 36,6% en desacuerdo. Estos resultados indican que la credibilidad del gobierno y la transparencia en la gestión de los fondos repatriados son factores clave para lograr el éxito del programa.
La Fuga de Capitales Post-Cepo y el Balance Cambiario de Mayo
Tras la eliminación del cepo, se observó un aumento en la compra de dólares por parte de particulares. El informe del BCRA de mayo calcula que un millón de individuos compraron dólares, lo que equivale a un promedio de 2.262 dólares por persona. Esto representa un flujo de aproximadamente 113 millones de dólares por día en el mercado único libre de cambios (MULC). Sin embargo, el balance cambiario de mayo también muestra una salida neta de dólares por otros conceptos de 1.526 millones de dólares.
Esta salida de capitales, combinada con la disminución del stock de dólares “bajo el colchón”, sugiere que la liberalización del mercado cambiario no ha logrado atraer la totalidad de los dólares no declarados al sistema financiero. La preferencia por la inversión en el exterior y la incertidumbre económica continúan impulsando la fuga de capitales, a pesar de las medidas implementadas por el gobierno.
El Stock de Dólares "Bajo el Colchón" en Relación con los Activos Externos Totales
El stock actual de dólares “bajo el colchón” o sin declarar representa más del 50% del total de activos externos en poder de los residentes argentinos, que sumaban 448.940 millones de dólares al cierre del primer trimestre de este año. Los restantes 200.000 millones de dólares están conformados por inversiones directas (u$s52.831 millones) e inversiones de cartera (u$s104.314 millones).
Esta alta proporción de dólares en efectivo evidencia la magnitud del problema de la informalidad económica y la desconfianza en el sistema financiero argentino. La repatriación de estos dólares no declarados es fundamental para fortalecer las reservas del BCRA, estabilizar el mercado cambiario y promover el crecimiento económico. Sin embargo, lograr este objetivo requiere generar confianza, garantizar la transparencia y ofrecer incentivos atractivos para los ahorristas.
Artículos relacionados