El dólar toca fondo: calma cambiaria en el horizonte

El desplome del dólar paralelo en Argentina: ¿Fin de la especulación o calma antes de la tormenta?

El desplome de la brecha cambiaria: ¿Un oasis en el desierto o un espejismo?

En las últimas semanas, el mercado cambiario argentino ha sido testigo de un fenómeno inusual: el desplome de la brecha entre el dólar oficial y los dólares paralelos, acercando las cotizaciones alternativas a la paridad del tipo de cambio oficial. Este descenso, que ha llevado a los dólares paralelos a cotizar en torno a los $1.050, ha desconcertado a los analistas y ha generado interrogantes sobre su sostenibilidad.

Las razones detrás de este comportamiento son complejas e involucran una combinación de factores económicos y financieros. Entre ellos se destaca la desaceleración de la inflación, que ha erosionado el atractivo de los dólares paralelos como refugio de valor. Además, el aumento estacional de la demanda de pesos para afrontar gastos en moneda local, sumado al recorte de tasas de interés sobre los instrumentos en pesos, ha contribuido a la caída de los dólares paralelos.

Sin embargo, existen riesgos que podrían alterar esta calma cambiaria. El principal es la perspectiva de una corrección del tipo de cambio oficial después de las elecciones legislativas de 2025, que podría reactivar la demanda de dólares paralelos como cobertura contra la devaluación.

El papel del carry trade en la dinámica del dólar paralelo

El denominado "carry trade" ha jugado un papel fundamental en la caída de los dólares paralelos. Los inversores han estado apostando a la diferencia entre las tasas de interés en pesos y en dólares para obtener ganancias. Esta estrategia ha llevado a una mayor demanda de pesos, lo que ha contribuido a la caída de los dólares paralelos.

Sin embargo, la sostenibilidad de esta estrategia es cuestionable. Si las tasas de interés en pesos continúan cayendo o si el mercado pierde confianza en la estabilidad del tipo de cambio oficial, los inversores podrían abandonar el carry trade, lo que podría generar un repunte de los dólares paralelos.

La importancia de la percepción del riesgo

La percepción del riesgo juega un papel crucial en la determinación del comportamiento del mercado cambiario. Si los inversores perciben que el riesgo de una devaluación del peso aumenta, es probable que aumenten la demanda de dólares paralelos como cobertura. Por el contrario, si la percepción del riesgo disminuye, la demanda de dólares paralelos podría disminuir.

Diversos factores pueden influir en la percepción del riesgo, como la situación económica y política del país, las expectativas de inflación y las políticas monetarias y fiscales implementadas por el gobierno. Una mayor percepción de riesgo podría provocar un aumento de la brecha cambiaria, mientras que una menor percepción de riesgo podría contribuir a su cierre.

La cuestión del crawling peg y las expectativas de devaluación

El Banco Central de Argentina ha mantenido un régimen de tipo de cambio administrado, conocido como "crawling peg", en el que el tipo de cambio oficial se devalúa gradualmente a un ritmo predeterminado. Este mecanismo tiene como objetivo reducir la volatilidad del mercado cambiario y mantener la competitividad de las exportaciones.

Sin embargo, el crawling peg también puede generar expectativas de devaluación, lo que puede alimentar la demanda de dólares paralelos. Si los inversores anticipan una devaluación mayor que el ritmo del crawling peg, es probable que compren dólares paralelos para proteger sus activos. Por lo tanto, la gestión del crawling peg y las expectativas de devaluación son factores críticos que influyen en el comportamiento del mercado cambiario.

El mercado cambiario argentino es un sistema complejo y dinámico, influenciado por una amplia gama de factores económicos y financieros. Comprender estos factores es esencial para navegar con éxito en esta volátil arena.

Guillermo Calvo, economista jefe de Emerging Markets Global Advisors

El impacto del factor estacional en la demanda de dólares

Los patrones estacionales también pueden tener un impacto significativo en la demanda de dólares. En Argentina, típicamente hay una mayor demanda de dólares durante los meses de verano, cuando aumenta el turismo y los argentinos buscan viajar al exterior.

Este aumento estacional de la demanda de dólares puede ejercer presión alcista sobre los dólares paralelos. Sin embargo, es importante señalar que este efecto estacional suele ser temporal y puede verse mitigado por otros factores, como la situación económica general y las políticas del gobierno.

La influencia de la política monetaria en el mercado cambiario

La política monetaria juega un papel crucial en la configuración del mercado cambiario. La decisión del Banco Central de recortar las tasas de interés de los instrumentos en pesos ha contribuido a la caída de los dólares paralelos, ya que ha hecho que las inversiones en pesos sean más atractivas.

Sin embargo, es importante reconocer que los efectos de la política monetaria sobre el mercado cambiario pueden ser complejos y depender de una variedad de factores. Por ejemplo, si la política monetaria se percibe como demasiado expansiva, podría generar expectativas de inflación y devaluación, lo que podría conducir a una mayor demanda de dólares paralelos.

El papel del gobierno en la gestión del mercado cambiario

El gobierno juega un papel fundamental en la gestión del mercado cambiario a través de sus políticas económicas y fiscales. Las medidas que implementa el gobierno pueden tener un impacto significativo en la oferta y la demanda de dólares, así como en las expectativas de los inversores.

Por ejemplo, las políticas que promueven la inversión extranjera y las exportaciones pueden aumentar la oferta de dólares, lo que ayuda a estabilizar el mercado cambiario. Por el contrario, las políticas que generan incertidumbre económica o preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal pueden generar una mayor demanda de dólares como refugio de valor.

Perspectivas para el futuro: ¿Estabilidad o volatilidad?

El futuro del mercado cambiario argentino es incierto y estará determinado por una combinación de factores económicos, financieros y políticos. Si la economía continúa recuperándose, la inflación se mantiene bajo control y las expectativas de devaluación disminuyen, es posible que la calma cambiaria actual se mantenga.

Sin embargo, persisten riesgos que podrían alterar esta estabilidad. Las elecciones presidenciales de 2023, la situación económica global y la evolución de la percepción del riesgo político son factores que podrían generar volatilidad en el mercado cambiario. Por lo tanto, los participantes del mercado deben monitorear de cerca estos factores y ajustarse en consecuencia.

Fuente: https://www.iprofesional.com/finanzas/418650-dolar-barato-durante-verano-2025-de-que-depende