El futuro del dólar: Previsiones y análisis para el mercado cambiario
En medio de las turbulencias económicas que azotan al país, el mercado de futuros y opciones se erige como un "termómetro" que revela el verdadero nivel de confianza de los inversores en el plan económico del Gobierno.
El contexto favorable: noticias positivas y créditos internacionales
En las últimas semanas, se han sucedido una serie de noticias positivas para la Argentina. El riesgo país ha caído por debajo de los 1.000 puntos básicos, el nivel más bajo de los últimos 5 años. Además, el país ha recibido anuncios de créditos por un total de 8.800 millones de dólares de diferentes organismos internacionales. Por si fuera poco, Argentina no ha sido incluida en la "lista gris" de naciones que no combaten el lavado de dinero.
Todas estas variables han llevado tranquilidad a los mercados, especialmente al precio del dólar. Hoy, el tipo de cambio oficial mayorista se sitúa en torno a los 988 pesos.
¿Qué esperan los inversores para diciembre?
Los últimos contratos en el mercado de opciones y futuros del Matba-Rofex marcan una cotización de 1.053 pesos para diciembre. Esto supone un alza del 6,6% desde ahora hasta fin de año, lo que se traduciría en una devaluación del 30% en todo el 2024. Este nivel sería muy inferior a la inflación prevista para el corriente año, que rondará el 120%.
Además, el precio del dólar mayorista esperado para fin de año es notoriamente inferior al consenso general de los analistas a principios de octubre, que lo situaban en 1.135 pesos para finales de diciembre.
El mercado de futuros prevé un dólar contenido
En el mercado de futuros, se espera que el dólar mayorista alcance los 1.149 pesos recién a finales de marzo de 2025. Mientras que para finales de septiembre del próximo año, el tipo de cambio mayorista llegará a los 1.327 pesos, según las negociaciones del mercado de opciones y futuros del Matba-Rofex.
Bajo el contexto actual de política monetaria, es esperable que no haya sorpresas en los dólares libres, al menos durante las próximas semanas.
Fernando Baer, economista de Quantum
El futuro del cepo, clave para el precio del dólar
El cepo cambiario implementado por el Gobierno es un factor determinante en la evolución del precio del dólar. En este sentido, existen diferentes opiniones sobre su futuro.
La relativa calma cambiaria y la posible reducción del crawling peg
Sebastián Menescaldi, economista y director asociado de Eco Go, sostiene que el blanqueo de capitales ha generado un flujo de capitales que está provocando una relativa calma cambiaria. Además, el Gobierno podría reducir el porcentaje de crawling peg del 2% mensual a partir de diciembre.
Sin embargo, no se espera una salida rápida del cepo, que podría producirse después de las elecciones.
El atraso cambiario y la necesidad de confianza
Lorena Giorgio, economista jefe de Equilibra, advierte que el escenario más probable es que el crawling peg continúe al 2% hasta fin de año y se reduzca al 1,4% el año que viene, sin salida del cepo.
En este contexto, se agrava el problema del atraso cambiario, ya que el dólar oficial quedaría más apreciado que el nivel mínimo de la era Macri. Esto requiere un importante ingreso de flujos de capital para financiar el déficit de cuenta corriente.
Giorgio también destaca la necesidad de confianza del mercado en el programa económico del Gobierno.
Posibles escenarios ante una salida del cepo
Si el Gobierno decidiera salir del cepo con las actuales reservas netas negativas, es probable que el tipo de cambio mostrara una sobrerreacción y subiera varios escalones.
La evolución posterior dependería de varios factores, como los capitales que se atraigan y el comportamiento de las expectativas.
Desafíos para el Gobierno
El Gobierno enfrenta varios desafíos para mantener el ritmo del dólar oficial y lograr una inflación más baja.
Posible repunte de la inflación y vencimientos de deuda
Camilo Tiscornia, economista y director de C&T, señala que la inflación probablemente tenga un repunte por estacionalidad. Además, existen vencimientos de deuda en dólares y pesos que podrían complicar una eventual apertura del cepo.
Eliminación del cepo: ¿probable o improbable?
Tiscornia considera poco probable que se elimine el cepo por completo. Sin embargo, es posible que se flexibilice, aunque dependerá de varios factores, como la entrada de divisas por la cosecha de trigo y la finalización del impuesto PAIS en diciembre.
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