Elecciones en Argentina: Wall Street apuesta por Mercado Libre y Vista Energy ante la incertidumbre económica.
Argentina se encuentra en una encrucijada política y económica, con las elecciones legislativas del 26 de octubre como punto de inflexión crucial. La atención de los mercados internacionales, especialmente de Wall Street, está fijada en el resultado, que determinará la capacidad del gobierno de Javier Milei para implementar sus reformas estructurales. Este artículo analiza las perspectivas de los principales fondos internacionales, sus estrategias de inversión y las expectativas sobre el futuro económico de Argentina, basándose en informes recientes de Banco Comafi, Morgan Stanley, Jefferies, JP Morgan y Goldman Sachs.
- El Escenario Político: Definición del Poder de Veto
- La Incertidumbre Cambiaria y la Intervención del Tesoro de EE.UU.
- Mercado Libre y Vista Energy: Las Acciones Preferidas de Wall Street
- La Competencia de Amazon y las Advertencias de Jefferies
- Inflación y Perspectivas Macroeconómicas: Análisis de JP Morgan y Goldman Sachs
- La Concentración de la Apuesta de Wall Street
- Expectativas Desancladas y la Corriente Cambiaria
El Escenario Político: Definición del Poder de Veto
Las elecciones legislativas son vitales para el gobierno de Milei, ya que definirán si puede asegurar el poder de veto en el Congreso. El objetivo es alcanzar los 87 diputados, lo que le permitiría blindar decisiones clave y sostener vetos a leyes que obstaculicen su agenda. Aunque el oficialismo llega con una posición más sólida que en 2023, la tarea no es sencilla. Se renuevan 127 bancas en Diputados y 24 en el Senado, y el oficialismo arriesga solo un 20% de los escaños obtenidos en su debut electoral, lo que le brinda una oportunidad de crecimiento significativa. Sin embargo, el éxito dependerá de su capacidad para capitalizar el apoyo popular y formar alianzas estratégicas.
Los analistas de Banco Comafi han delineado tres escenarios posibles: una derrota del oficialismo, un empate técnico y un triunfo oficialista. Cada escenario tiene implicaciones distintas para la gobernabilidad y la implementación de las reformas. Un triunfo oficialista permitiría al gobierno acercarse al control del Congreso, mientras que una derrota o un empate técnico podrían obligarlo a negociar constantemente con la oposición, limitando su margen de maniobra. El Índice de Confianza en el Gobierno (ICG), actualmente en 38,90%, sugiere un resultado en torno al 35%-37% para LLA, lo que apunta a un empate técnico.
La Incertidumbre Cambiaria y la Intervención del Tesoro de EE.UU.
El principal interrogante del mercado gira en torno a la continuidad del esquema de bandas cambiarias después de las elecciones. Esta incertidumbre alimenta la demanda de cobertura, a pesar de la intervención del Tesoro de Estados Unidos, que ha vendido más de u$s 300 millones para sostener el peso. La intervención estadounidense, aunque temporalmente efectiva, no resuelve el problema de fondo: la falta de confianza en la sostenibilidad del tipo de cambio actual. Los inversores buscan señales claras sobre la política cambiaria futura del gobierno, y la falta de claridad genera volatilidad y desconfianza.
En este contexto, los bancos y brokers internacionales están definiendo su exposición a activos argentinos, priorizando la calidad y la liquidez. La volatilidad política y cambiaria ha llevado a una mayor aversión al riesgo, y los inversores se muestran más selectivos a la hora de invertir en Argentina. Se prefieren empresas con fundamentos sólidos, capacidad de crecimiento regional y una posición de liderazgo en sus respectivos sectores. La búsqueda de activos seguros y líquidos refleja la cautela de los inversores ante la incertidumbre del panorama argentino.
Mercado Libre y Vista Energy: Las Acciones Preferidas de Wall Street
A pesar de la incertidumbre general, Wall Street ha identificado dos acciones argentinas como particularmente atractivas: Mercado Libre (MELI) y Vista Energy (VIST). Morgan Stanley mantiene una recomendación de "sobreponderar" las acciones de MELI, con un precio objetivo de u$s2.850. La firma destaca la posición de liderazgo de Mercado Libre en el comercio electrónico, su modelo rentable que combina comercio electrónico, fintech y nuevos segmentos como salud y B2B, y su capacidad de crecimiento proyectada al 35% anual durante los próximos cinco años.
Morgan Stanley valora que MELI cotiza a múltiplos razonables para un activo de crecimiento estructural, con 31 veces su EPS 2026 y 22 veces el de 2027. En el sector energético, el banco reafirma su optimismo sobre Vista Energy (VIST), aunque recortó el precio objetivo de u$s74 a u$s67 ante un escenario de petróleo más débil. Vista Energy ofrece la mejor exposición directa a Vaca Muerta, con 1.100 pozos proyectados y retornos internos entre 40% y 80%. Los analistas de Morgan Stanley consideran que Vista combina eficiencia operativa y potencial de expansión que justifican una visión alcista, a pesar de los desafíos macroeconómicos.
La Competencia de Amazon y las Advertencias de Jefferies
Jefferies advierte sobre la ofensiva de Amazon en Brasil, que podría afectar a Mercado Libre en el corto plazo. La compañía de Jeff Bezos ha reducido el mínimo de envíos gratuitos de BRL 99 a 19, eliminado comisiones y lanzado FBA gratuito para nuevos vendedores, reforzando su estrategia logística de cara al Black Friday y la temporada navideña. Esta agresiva estrategia de Amazon representa una amenaza para la posición dominante de Mercado Libre en el mercado brasileño, y podría presionar sus márgenes de ganancia.
Si bien el consenso proyecta que MELI supere entre 10% y 12% las expectativas de ingresos para 2026-2027, Jefferies prevé EBIT y EPS 4-5% por debajo, reflejo de una mayor competencia. No obstante, reconoce que el ecosistema fintech y la escala regional siguen siendo una ventaja diferencial difícil de replicar. La diversificación de Mercado Libre más allá del comercio electrónico, hacia servicios financieros y otros sectores, le brinda una mayor resiliencia ante la competencia y le permite aprovechar nuevas oportunidades de crecimiento.
Inflación y Perspectivas Macroeconómicas: Análisis de JP Morgan y Goldman Sachs
JP Morgan observa que la inflación núcleo se mantiene estable pese a la depreciación del tipo de cambio, con un pass-through mucho menor que en episodios anteriores. En septiembre, el IPC fue de 2,1% mensual, con núcleo en 1,9% y una versión "sin alimentos" de 2,2%. El banco proyecta 30,6% de inflación anual a diciembre 2025 y anticipa que podría continuar descendiendo en 2026 si se consolida la estabilización post electoral. Para ello, considera clave el respaldo de Estados Unidos y una recalibración del esquema de bandas cambiarias.
Goldman Sachs destaca que la inflación general descendió a 31,8% y la núcleo a 34,3%, reflejando una moderación sostenida. Según su análisis, este proceso mejora la competitividad cambiaria sin presionar los precios internos, lo que permitiría fortalecer las cuentas externas. Goldman prevé una inflación cercana al 29% para fines de 2025, el nivel más bajo desde 2017, apoyada en una menor inercia y un entorno macro más equilibrado. La estabilización de la inflación es fundamental para restaurar la confianza de los inversores y sentar las bases para un crecimiento económico sostenible.
La Concentración de la Apuesta de Wall Street
La apuesta de Wall Street en Argentina hoy se concentra en apenas dos acciones: MercadoLibre (MELI) y Vista Energy (VIST). Son los únicos papeles locales capaces de atraer flujos internacionales en medio de la volatilidad e incertidumbre política y cambiaria. Esta concentración refleja la cautela de los inversores y su preferencia por empresas con fundamentos sólidos y una clara ventaja competitiva. La falta de interés en otras acciones argentinas indica que el mercado aún percibe un alto nivel de riesgo y falta de confianza en la economía del país.
La selección de MELI y VIST por parte de los fondos internacionales no es casualidad. Ambas empresas operan en sectores con potencial de crecimiento a largo plazo, tienen una posición de liderazgo en sus respectivos mercados y han demostrado su capacidad para generar valor para los accionistas. Sin embargo, incluso estas acciones no están exentas de riesgos, y su desempeño futuro dependerá de la evolución de la economía argentina y del entorno político.
Expectativas Desancladas y la Corriente Cambiaria
La corrida cambiaria actual responde más a expectativas desancladas que a fundamentos reales. Aun con el respaldo del Tesoro de Estados Unidos, la presión sobre el peso persiste, lo que indica que los inversores no confían en la capacidad del gobierno para estabilizar la economía. Las expectativas desancladas se refieren a la creencia de que la inflación y la depreciación del tipo de cambio continuarán en el futuro, lo que lleva a los inversores a buscar cobertura y a demandar dólares.
Para revertir esta situación, el gobierno necesita implementar políticas económicas creíbles y transparentes que demuestren su compromiso con la estabilidad macroeconómica. Esto incluye reducir el déficit fiscal, controlar la emisión monetaria y establecer un régimen cambiario sostenible. Además, es fundamental restaurar la confianza de los inversores y mejorar el clima de negocios para atraer inversiones extranjeras y fomentar el crecimiento económico.
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