Giro Económico en Argentina: El Peso se Reactiva y las Tasas Bajan ¿Oportunidad de Inversión?
Argentina se encuentra en un punto de inflexión económica. Tras las elecciones presidenciales, el gobierno ha comenzado a modificar su estrategia monetaria, pasando de un endurecimiento para contener la emisión de pesos a una política más expansiva. Este cambio, acompañado de una recuperación de la confianza en el mercado y una flexibilización de los controles financieros, abre nuevas oportunidades para inversores y ahorristas, especialmente en el ámbito de los instrumentos en pesos. El carry trade, la apuesta por vender dólares y comprar pesos a tasas más altas, resurge como una opción atractiva, aunque con cautela. Este artículo analiza en detalle estos cambios, las herramientas disponibles y las perspectivas para el futuro cercano.
- El Giro en la Política Monetaria: Del Apriete a la Expansión
- LECAPs: El Vehículo del Carry Trade Renovado
- La Resurgencia del Carry Trade: Una Apuesta con Precauciones
- El BCRA se Suma a la Flexibilización: Comunicación "A" 8350
- Impacto de la Flexibilización: Liquidez, Demanda y Tasas
- El Mapa de Tasas Actual: Un Panorama Competitivo
- Rendimientos Efectivos y la Importancia de "Congelar" la Tasa
- El Dólar como Soporte del Esquema Actual
El Giro en la Política Monetaria: Del Apriete a la Expansión
Durante meses, la estrategia económica se centró en limitar la cantidad de pesos en circulación, buscando controlar la inflación y evitar una devaluación descontrolada. Sin embargo, tras las elecciones, el Tesoro ha comenzado a desmantelar este “apretón”, buscando reactivar la economía real y fomentar la demanda de pesos sin comprometer la estabilidad cambiaria. Este cambio de rumbo se basa en la percepción de que la confianza del mercado se ha recuperado, permitiendo una gestión más flexible de la política monetaria.
Ian Colombo, asesor financiero de Cocos Gold, explica que el objetivo es ahora favorecer la demanda de pesos, aprovechando la estabilización del tipo de cambio dentro del sistema de bandas. Este sistema, que fue duramente criticado antes de las elecciones, parece haber recuperado credibilidad, lo que permite al gobierno explorar opciones más expansivas sin generar una fuga de capitales masiva. La clave reside en mantener la confianza del mercado y demostrar que la banda cambiaria es sostenible.
LECAPs: El Vehículo del Carry Trade Renovado
Las LECAPs (Letras de Capitalización), instrumentos en pesos que ajustan a tasa fija, han vuelto a captar la atención de la City. Actualmente, ofrecen rendimientos atractivos en comparación con la proyección de una baja en las tasas de interés. La curva de tasas nominales anuales se sitúa entre el 23% y el 31%, con compresiones visibles en los tramos medios y largos. Esto crea una oportunidad para inversores que buscan capitalizar la diferencia entre las tasas actuales y las futuras.
Colombo considera que el momento es crucial. Si las tasas continúan descendiendo, quienes inviertan hoy en LECAPs con vencimiento en 2026 podrían obtener una ganancia de capital significativa. Esta estrategia, aunque optimista, se basa en fundamentos sólidos: al bajar las tasas, los bonos que las fijaron con anterioridad aumentan de precio. Los títulos con vencimiento más largo son los más beneficiados, pero también los más riesgosos. Entre ellos, destacan la T15E7 y la S29Y6, que mostraban rendimientos cercanos al 30% TNA a finales de octubre.
La Resurgencia del Carry Trade: Una Apuesta con Precauciones
El carry trade, la estrategia de vender dólares (o posponer su compra) para invertir en pesos a tasas más altas, vuelve a ser una opción considerada por los inversores. Aunque el recuerdo de episodios recientes de volatilidad aún pesa, la contundente victoria de LLA y la estabilización del tipo de cambio han generado un clima de mayor confianza. El mercado parece dispuesto a probar suerte nuevamente, siempre y cuando la calma se mantenga.
El éxito del carry trade depende de la capacidad del gobierno para mantener la brecha cambiaria controlada y evitar una devaluación abrupta. Si el dólar se mantiene dentro de la banda establecida, la inversión en pesos a tasas más altas puede generar ganancias atractivas. Sin embargo, cualquier señal de inestabilidad podría revertir la situación y generar pérdidas significativas.
El BCRA se Suma a la Flexibilización: Comunicación "A" 8350
El Banco Central (BCRA) ha dado una señal contundente de este cambio de clima al publicar la Comunicación "A" 8350, que flexibiliza parcialmente el régimen de encajes bancarios. A partir del 1° de noviembre, el cómputo de encajes dejará de hacerse sobre una base diaria y pasará a ser mensual, con un piso de cumplimiento del 95% del promedio del mes. Esto significa que las entidades financieras tendrán más margen operativo para administrar su liquidez y compensar eventuales faltantes sin incurrir en penalidades inmediatas.
Salvador Vitelli, economista, resume la medida como un aflojamiento parcial del endurecimiento monetario previo. Destaca que la flexibilización da alivio al sistema financiero y confirma que el BCRA acompaña el giro del Tesoro hacia una etapa de menor tensión monetaria. Esta medida busca facilitar el crédito y la inversión, impulsando la actividad económica.
Impacto de la Flexibilización: Liquidez, Demanda y Tasas
La flexibilización de los encajes bancarios tiene un impacto potencial en varios frentes. En primer lugar, aumenta la liquidez disponible para fondeo y operaciones interbancarias. En segundo lugar, podría generar una mayor demanda por LECAPs y Bonos del Tesoro, impulsada por la mayor disponibilidad de fondos. En tercer lugar, podría ejercer presión a la baja sobre las tasas pasivas, beneficiando a los prestatarios.
En la práctica, esta medida permite a las entidades financieras utilizar parte de los fondos inmovilizados para colocar en instrumentos de corto plazo o canalizarlos al crédito. Si bien la medida es técnica, su impacto puede ser significativo en la economía real, impulsando la inversión y el consumo.
El Mapa de Tasas Actual: Un Panorama Competitivo
El cambio de ciclo ya se refleja en el mercado bancario. Las tasas nominales de referencia se han acomodado a la baja, tanto en bancos tradicionales como en billeteras virtuales y fondos comunes de inversión. Los plazos fijos tradicionales ofrecen tasas entre el 31% y el 35% TNA, con algunas excepciones notables. Banco Nación paga 35%, Banco Provincia 34%, Banco Galicia 31%, Banco ICBC 35,3%, Banco Meridian 46% (el más alto del sistema) y Crédito Regional y Banco Bica 45%.
El segmento fintech, por su parte, sigue ofreciendo tasas más competitivas. Carrefour Banco lidera con un 50% TNA, seguido por Fiwind (40%), Naranja X (39%), Ualá (35%), Ualá Plus 2 (43% para clientes con consumo mínimo de $500.000) y Cresium (40% solo para personas jurídicas). Los fondos Money Market muestran un rango más amplio de rendimientos, con Lemon liderando con un 53,57%, seguido por Ualá FCI (46,42%), Cocos Daruma Renta Mixta (39,99%), Prex (36,09%), IEB Ahorro (35,9%), Personal Pay (35,03%), Mercado Pago (34,98%) y SBS Ahorro Pesos y ST Zero (alrededor del 32%).
Rendimientos Efectivos y la Importancia de "Congelar" la Tasa
Los rendimientos efectivos mensuales promedian entre el 2,5% y el 3%, lo que deja tasas reales positivas si la inflación de octubre se ubica por debajo del 2% mensual, como anticipan algunas consultoras privadas. Sin embargo, existe el riesgo de que estos rendimientos desaparezcan pronto, por lo que es recomendable "congelar" la tasa mediante plazos fijos o los "frascos" de Naranja X, que ofrecen tasas de 39% TNA a 7 días, 40% TNA a 14 días y 42% TNA a 28 días.
La estrategia de "congelar" la tasa busca asegurar un rendimiento determinado por un período de tiempo específico, protegiendo al inversor de posibles bajas en las tasas de interés. Esta opción es especialmente atractiva para aquellos que necesitan pesos a corto o mediano plazo y buscan maximizar sus ganancias.
El Dólar como Soporte del Esquema Actual
El principal soporte del actual esquema es el dólar controlado dentro del sistema de las bandas. El tipo de cambio oficial se mantiene en la parte alta del corredor, lo que reduce el riesgo de devaluación abrupta y mejora el atractivo del carry trade. La City coincide en que, mientras la brecha se mantenga acotada y el BCRA no intervenga de manera desordenada, el escenario favorece al peso.
Incluso algunos analistas sostienen que el Tesoro podría aprovechar esta situación para reducir aún más las tasas de interés, impulsando la actividad económica y fortaleciendo la confianza en el peso. Sin embargo, esta estrategia depende de la capacidad del gobierno para mantener la estabilidad cambiaria y evitar una fuga de capitales masiva.
Artículos relacionados