Inflación de diciembre, clave para definir política cambiaria y monetaria
La inflación de diciembre: clave para los próximos pasos de la política económica
El dato de inflación de diciembre
Hoy, a las 16 hs, el INDEC difundirá el dato de inflación de diciembre, que será clave para definir los próximos pasos de la política económica en materia cambiaria y monetaria. La expectativa del mercado es que si la inflación da en torno a 2,5% o menos, el Gobierno cumpla con la promesa de reducir el ritmo devaluatorio que se mantuvo en 2% mensual durante 2023.
Según el Relevamiento de Expectativas del Mercado del Banco Central, las consultoras pronostican una inflación de 2,7% en diciembre, mientras que en la Ciudad de Buenos Aires fue de 3,3%. Los analistas de Delphos Investment consideran que es factible que el IPC del INDEC se ubique en torno al 2,5%, lo que permitiría reducir el crawling peg al 1% mensual.
El impacto en la política cambiaria
De confirmarse un dato positivo de la inflación, se espera una reducción del ritmo devaluatorio. Algunos analistas estiman que el crawling bajará directamente de 2% a 1%, mientras que otros esperan una reducción más gradual, primero a 1,5%. La magnitud de la reducción dependerá del porcentaje de ajuste a la baja de la tasa monetaria.
El impacto en la política monetaria
Los analistas plantean que la tasa monetaria debe quedar en un nivel superior al del crawling para seguir alentando el carry trade. Por lo tanto, si la inflación se sitúa en 2,5%, es probable que el BCRA reduzca la tasa monetaria.
El timing de las medidas
Existen opiniones dispares sobre si la baja de tasas se concretará esta misma semana, antes o después de la licitación de deuda del Tesoro del miércoles, o si el BCRA optará por esperar un poco. El último ajuste de tasas fue el 6 de diciembre, cuando se redujo de 35% a 32% anual.
Las proyecciones de los analistas
Según Amilcar Collante, es esperable una baja del crawling al 1% mensual si la inflación de diciembre es de 2,5%; 2,6% o hasta 2,7%. También prevé una reducción de la tasa monetaria este mismo martes. Por otro lado, Christian Buteler concuerda en que si el dato de inflación está dentro de lo esperado, el crawling bajará al 1% y la tasa monetaria se reducirá entre el martes a la tarde y el miércoles a la mañana.
La consultora 1816 sostiene que si la inflación se mantuvo en torno al 2,5% en diciembre, el crawling bajará al 1% mensual y el BCRA podría instrumentar otra reducción de tasas. Maximiliano Ramírez, socio de Lambda Consultores, considera que si la inflación da 2,5%, el ritmo del crawling debería reducirse a 1,5%, y con eso el BCRA también debería bajar la tasa monetaria.
Christian Naud, analista de ACM Si la inflación de diciembre se encuentra en la zona de 2,5%, esperamos que se reduzca el crawling al 1% mensual, y en sintonía que se avance con una baja de tasas que podría darse el miércoles, luego de la licitación que llevará a cabo el Tesoro, o durante el transcurso de enero.
Las proyecciones de reducción de tasas
La consultora 1816 estima que la tasa monetaria podría bajar entre 300 y 500 puntos básicos desde el 32% anual actual. Max Capital espera una reducción de 500 puntos básicos, llevándola al 27%, por debajo de la inflación esperada.
El impacto en el mercado financiero
Una reducción de la tasa monetaria podría afectar al mercado financiero de varias maneras.
Por un lado, podría atraer inversiones hacia los activos en pesos, ya que ofrece una rentabilidad más alta que la inflación. Por otro lado, podría desincentivar el carry trade, que consiste en tomar deuda en dólares a tasas bajas para invertir en pesos a tasas más altas.
Además, podría afectar el tipo de cambio, ya que una mayor demanda de pesos podría fortalecer la moneda.
Los desafíos de la política económica
El Gobierno enfrenta el desafío de reducir la inflación sin afectar el crecimiento económico. La inflación ha sido persistente en los últimos años, impulsada por factores tanto internos como externos. El conflicto bélico entre Rusia y Ucrania, que ha generado aumentos en los precios de los commodities, ha sido un factor externo relevante.
Por otra parte, la política monetaria expansiva implementada durante la pandemia de COVID-19 ha contribuido a la acumulación de pesos en el mercado, lo que ha ejercido presión sobre los precios. El Gobierno ha implementado medidas para contener la inflación, como el programa de Precios Justos y el acuerdo con la Mesa de Enlace.
Sin embargo, el reciente aumento del dólar blue y el Contado con Liquidación indican que aún existen presiones en el mercado cambiario. El Gobierno deberá encontrar un equilibrio entre la necesidad de controlar la inflación y la de mantener la estabilidad cambiaria y el crecimiento económico.
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