Licitación del Tesoro Nacional: Oportunidades de Inversión en Pesos y Dólares para 2025-2027

La licitación de instrumentos del Tesoro Nacional representa una oportunidad crucial para inversores de diversos perfiles. Este artículo desglosa los detalles de la reciente licitación, analizando los instrumentos ofrecidos, los requisitos de participación y las implicaciones para el mercado financiero argentino.

Instrumentos en Pesos: Opciones de Inversión en Moneda Nacional

La Secretaría de Finanzas ofrece una variedad de instrumentos denominados en pesos, abarcando Letras y Bonos del Tesoro Nacional. Estos instrumentos se distinguen por sus fechas de vencimiento, mecanismos de capitalización y ajustes por CER (Coeficiente de Estabilización de Referencia), ofreciendo a los inversores opciones adaptadas a sus estrategias y horizontes temporales.

Las Letras del Tesoro Nacional Capitalizables en Pesos (LECAP) con vencimientos en agosto y septiembre de 2025 (S15G5 y S12S5, respectivamente) son reaperturas de instrumentos ya existentes. La reapertura permite aumentar la liquidez del instrumento en el mercado secundario, facilitando su negociación y atrayendo a un mayor número de inversores. Las LECAP ofrecen una tasa de interés fija, predecible al momento de la inversión, lo que las hace atractivas para inversores que buscan seguridad y estabilidad en sus rendimientos.

El Bono del Tesoro Nacional Capitalizable en Pesos con vencimiento en octubre de 2025 (T17O5) también es una reapertura y forma parte del programa de licitaciones de Letras a tasa fija con frecuencia quincenal. Este bono ofrece una alternativa de inversión a corto plazo con una tasa de interés fija, ideal para inversores que buscan rentabilidad en pesos con un riesgo moderado.

El Bono del Tesoro Nacional en Pesos Cero Cupón con Ajuste por CER Vencimiento 31 de Octubre de 2025 (TZXO5) es un instrumento indexado a la inflación. El ajuste por CER protege el capital invertido de la pérdida de valor causada por la inflación, ofreciendo una cobertura contra el aumento generalizado de los precios. Los bonos cero cupón no pagan intereses periódicos, sino que se venden con un descuento sobre su valor nominal y se reembolsan a su valor nominal al vencimiento.

El Bono del Tesoro Nacional Capitalizable en Pesos con vencimiento en enero de 2026 (T30E6) y el Bono del Tesoro Nacional Capitalizable en Pesos con vencimiento en enero de 2027 (T15E7) son reaperturas que forman parte del programa de licitaciones de Letras a tasa fija con frecuencia quincenal. Estos bonos ofrecen opciones de inversión a mediano plazo con una tasa de interés fija, permitiendo a los inversores planificar sus flujos de efectivo con mayor certeza.

Finalmente, el Bono del Tesoro Nacional en Pesos Cero Cupón con Ajuste por CER Vencimiento 31 de Marzo de 2027 (TZXM7) ofrece una protección a largo plazo contra la inflación. Al igual que el TZXO5, este bono está indexado al CER y no paga intereses periódicos, lo que lo convierte en una opción atractiva para inversores que buscan preservar el valor de su capital en un entorno inflacionario.

LELINK: Inversión Atada al Dólar Estadounidense

La Letra del Tesoro Nacional Vinculada al Dólar Estadounidense Cero Cupón con Vencimiento 16 de Enero de 2026 (D16E6) es un instrumento denominado en pesos pero cuyo valor está vinculado a la cotización del dólar estadounidense. Este tipo de instrumento, conocido como LELINK, ofrece a los inversores una cobertura contra la devaluación del peso frente al dólar.

La LELINK D16E6 es una reapertura, lo que significa que ya ha sido emitida previamente y se está ofreciendo nuevamente al mercado. Los bonos LELINK son especialmente atractivos en contextos de incertidumbre cambiaria, ya que permiten a los inversores proteger su capital de la volatilidad del tipo de cambio.

Tramos Competitivos y No Competitivos: Acceso para Todos los Inversores

La licitación de los instrumentos del Tesoro Nacional se divide en dos tramos: uno competitivo y otro no competitivo. Esta estructura permite facilitar el acceso a los instrumentos del Tesoro a una amplia gama de inversores, desde pequeños ahorristas hasta grandes inversores institucionales.

El tramo no competitivo está diseñado para personas físicas o jurídicas que no cuentan con la experiencia o los recursos para realizar una evaluación exhaustiva de las condiciones financieras de la licitación. Estos inversores pueden participar en el tramo no competitivo simplemente indicando el monto de VNO (Valor Nominal Original) que desean suscribir, sin necesidad de especificar un precio.

Para garantizar que el tramo no competitivo esté reservado para inversores no especializados, se excluyen del mismo a fondos comunes de inversión, fondos públicos, compañías de seguro, depositarias y otras entidades financieras relacionadas con el mercado. Además, se limita el monto máximo de inversión en el tramo no competitivo a VNO $50.000.000 para los instrumentos denominados en pesos y VNO USD 50.000 para la LELINK D16E6.

El tramo competitivo está destinado a inversores con mayor experiencia y capacidad de análisis. En este tramo, los inversores deben indicar tanto el monto de VNO a suscribir como el precio que están dispuestos a pagar por cada VNO $1.000 (o USD 1.000 en el caso de la LELINK). El monto mínimo de inversión en el tramo competitivo es de VNO $50.000.001 para los instrumentos en pesos y VNO USD 50.001 para la LELINK, sin limitación de monto máximo.

Los tramos competitivos permiten a los inversores competir por la adjudicación de los instrumentos, ofreciendo precios que reflejen sus expectativas y su evaluación del riesgo. La Secretaría de Finanzas utiliza un mecanismo de subasta para adjudicar los instrumentos en el tramo competitivo, priorizando las ofertas con los precios más altos.

Requisitos y Procedimientos para la Presentación de Ofertas

Para participar en la licitación de los instrumentos del Tesoro Nacional, es fundamental cumplir con los requisitos y procedimientos establecidos por la Secretaría de Finanzas. Las ofertas deben ser presentadas en tiempo y forma a través de los agentes de liquidación y compensación (integrales y propios) y agentes de negociación registrados en la CNV (Comisión Nacional de Valores).

Las personas humanas o jurídicas que deseen participar en la licitación deben contar con una cuenta comitente en un agente de liquidación y compensación o en un agente de negociación. Estos agentes actúan como intermediarios entre los inversores y la Secretaría de Finanzas, facilitando la presentación de ofertas y la liquidación de las operaciones.

Es importante tener en cuenta los plazos establecidos para la recepción de ofertas. En la licitación analizada, la recepción de ofertas comenzó a las 10:00 horas y finalizó a las 15:00 horas del día jueves 24 de abril de 2025 (T). La liquidación de las ofertas recibidas y adjudicadas se efectuó el día lunes 28 de abril de 2025 (T+2).

La licitación se realiza mediante indicación de precio de reapertura sin precio mínimo ni máximo. Esto significa que los inversores pueden ofrecer el precio que consideren adecuado, sin restricciones impuestas por la Secretaría de Finanzas. El precio de reapertura es el precio al que se negocian los instrumentos ya emitidos en el mercado secundario.

La adjudicación de los instrumentos se realiza de acuerdo con los procedimientos aprobados por la Resolución Conjunta de la Secretaría de Finanzas y de la Secretaría de Hacienda Nº 9/2019. Esta resolución establece las reglas y los criterios para la adjudicación de los instrumentos, garantizando la transparencia y la equidad del proceso.

Implicaciones para el Mercado Financiero Argentino

La licitación de instrumentos del Tesoro Nacional tiene importantes implicaciones para el mercado financiero argentino. Estas licitaciones son una herramienta fundamental para la financiación del Estado, permitiendo al gobierno obtener los recursos necesarios para cubrir sus gastos y cumplir con sus obligaciones.

La demanda de los instrumentos del Tesoro Nacional refleja la confianza de los inversores en la capacidad del Estado para cumplir con sus compromisos financieros. Una alta demanda indica una buena percepción del riesgo país y facilita el acceso del gobierno al financiamiento en condiciones favorables.

Las tasas de interés a las que se adjudican los instrumentos del Tesoro Nacional sirven como referencia para otras tasas de interés en el mercado, como las tasas de los préstamos bancarios y las tasas de los bonos corporativos. Un aumento en las tasas de interés de los instrumentos del Tesoro puede llevar a un aumento generalizado de las tasas de interés en la economía.

La participación de inversores extranjeros en la licitación de instrumentos del Tesoro Nacional puede generar ingresos de divisas para el país, fortaleciendo las reservas del Banco Central y contribuyendo a la estabilidad del tipo de cambio.

En resumen, la licitación de instrumentos del Tesoro Nacional es un evento clave para el mercado financiero argentino, con implicaciones que van desde la financiación del Estado hasta la determinación de las tasas de interés y la estabilidad cambiaria.

Fuente: https://argentina.gob.ar/noticias/llamado-licitacion-de-lecap-boncap-boncer-y-lelink-0