Noviembre en Mercados Argentinos: Calma, Subas y Expectativas ante Reformas Económicas
Noviembre cerró con un respiro para los inversores en Argentina, marcando una pausa tras la fuerte escalada de octubre. El mercado, ahora en una postura de "esperar y ver", aguarda señales claras sobre el crecimiento económico futuro y las reformas estructurales que el gobierno planea implementar. Este artículo analiza en detalle el desempeño de los activos argentinos durante noviembre, las perspectivas para diciembre, y las recomendaciones de inversión de los principales analistas, considerando el contexto de tasas de interés a la baja, estabilidad cambiaria y una inflación persistente.
- Desempeño de los Activos en Noviembre: Un Respiro Después de la Tormenta
- El Impacto de las Elecciones de Medio Término y las Expectativas de Reforma
- Análisis del Mercado Cambiario y la Inflación
- Volatilidad Internacional y el Desempeño de los Mercados de EE.UU.
- Recomendaciones de Inversión para Diciembre: Renta Fija en el Foco
- Balance de los Bancos y su Impacto en el Mercado
Desempeño de los Activos en Noviembre: Un Respiro Después de la Tormenta
Después de un octubre explosivo, noviembre trajo consigo una moderación en el crecimiento de los activos. Si bien las subas mensuales alcanzaron hasta el 30% en algunos casos, contrastaron fuertemente con el alza del 62% experimentada en el mercado accionario durante el mes anterior. El índice principal de acciones de empresas líderes argentinas apenas superó el 1%, quedando por debajo de la inflación económica. Este comportamiento sugiere una toma de ganancias por parte de los inversores, después de las significativas valorizaciones previas.
Las acciones que lideraron las ganancias en noviembre fueron Comercial del Plata (33%), Loma Negra (22%), Transener (21%), Banco de Valores (20%) y Telecom (18%). En el mercado de ADRs en Nueva York, Loma Negra, Corporación América y Telecom destacaron con incrementos de hasta el 14% en dólares. La renta fija también experimentó un buen desempeño, con incrementos de hasta el 9% en el ByMA, impulsados por el Cuasipar en pesos y los bonos en dólares AL41 y AL41D (8%).
El Impacto de las Elecciones de Medio Término y las Expectativas de Reforma
La calma relativa observada en noviembre se atribuye, en gran medida, a la superación de la incertidumbre política tras las elecciones de octubre. La nueva composición del Congreso ha generado expectativas de reformas estructurales que podrían impulsar el crecimiento económico y la creación de empleo. Gustavo Neffa, economista de Research for Traders (RfT), señala que el éxito de estas reformas y la capacidad del gobierno para cumplir con sus compromisos de deuda podrían reducir el riesgo país por debajo de los 500 puntos básicos.
Una reducción del riesgo país abriría las puertas a la financiación en los mercados voluntarios, permitiendo a Argentina renovar sus vencimientos de deuda en 2026 y 2027. Esteban Castro, CEO de Inv.est, destaca la baja gradual del riesgo país, la expectativa de consolidación fiscal y la estabilidad cambiaria como factores clave que contribuyeron a un escenario más constructivo en noviembre. La recuperación parcial del sector energético y financiero, junto con la demanda continua de bonos en dólares, especialmente los globales, respaldaron esta tendencia.
Análisis del Mercado Cambiario y la Inflación
El dólar mayorista se mantuvo estable durante todo noviembre, operando por debajo de la banda máxima de flotación. La inflación, aunque aún elevada, se situó en torno al 2% mensual. Esta combinación de estabilidad cambiaria y una inflación moderada ha permitido que las tasas de interés reales comiencen a volverse más atractivas, atrayendo flujos hacia instrumentos de corto plazo en pesos. Juan Diedrichs, asesor de inversiones en Capital Markets, considera que el gobierno no tiene incentivos para abandonar el sistema de flotación con bandas, aunque se contempla una posible modificación para aumentar la suba mensual a 1,5%.
A pesar de la estabilidad general, los dólares financieros se mantuvieron cercanos a las bandas, lo que permite a los inversores abrir posiciones en pesos si confían en la continuidad del régimen cambiario actual. Nicolás Della Sala, analista de PPi, describe noviembre como un mes más tranquilo de lo habitual, con un rally post-electoral que se extendió a todos los activos, tanto de renta fija como de renta variable.
Volatilidad Internacional y el Desempeño de los Mercados de EE.UU.
A nivel internacional, los mercados experimentaron una volatilidad significativa en noviembre. El índice Nasdaq de empresas tecnológicas en Estados Unidos cayó cerca del 2%. Milo Farro, analista de Rava Bursátil, atribuye esta caída a la falta de datos económicos debido al cierre del gobierno, la incertidumbre sobre la política monetaria y el escepticismo de los inversores sobre la rentabilidad de la inteligencia artificial. Sin embargo, la última semana del mes vio un renovado apetito por el riesgo, impulsado por el aumento de las probabilidades de un recorte de tasas de interés en la próxima reunión de la Reserva Federal.
La volatilidad en los mercados estadounidenses subraya la importancia de la diversificación y la gestión del riesgo en las estrategias de inversión. Los inversores deben estar preparados para ajustar sus carteras en respuesta a los cambios en el entorno macroeconómico global.
Recomendaciones de Inversión para Diciembre: Renta Fija en el Foco
Ante el cobro del medio aguinaldo, los analistas consultados por iProfesional se inclinan por la renta fija, aprovechando las tasas atractivas en pesos y la estabilidad del dólar. La expectativa de que el gobierno mantenga el sistema de flotación con bandas, incluso con una posible modificación para aumentar la suba mensual, refuerza esta recomendación. Las curvas de tasa fija, aunque han comprimido en las últimas semanas, siguen siendo positivas en términos reales, especialmente en su tramo medio.
Se sugiere invertir en instrumentos de renta fija en pesos con vencimientos a mediano plazo para aprovechar la diferencia entre las tasas nominales y la inflación esperada. Los bonos en dólares también se consideran una opción atractiva, especialmente aquellos con legislación extranjera, que ofrecen mayor seguridad jurídica. La recuperación parcial del sector energético y financiero, junto con la demanda continua de bonos en dólares, respaldan esta estrategia.
Los analistas también recomiendan considerar instrumentos de corto plazo en pesos para aprovechar la liquidez y la cobertura en un contexto de tasas reales cada vez más atractivas. La estabilidad cambiaria y la expectativa de consolidación fiscal contribuyen a un escenario favorable para las inversiones en pesos.
Balance de los Bancos y su Impacto en el Mercado
En la última semana de noviembre, varios bancos presentaron sus balances, revelando notables pérdidas en el tercer trimestre del año. Este resultado refleja las dificultades que enfrenta el sector financiero argentino, afectado por la alta inflación, la volatilidad cambiaria y la incertidumbre económica. Las pérdidas bancarias podrían generar cautela entre los inversores y afectar la confianza en el sistema financiero.
Sin embargo, algunos analistas consideran que las pérdidas bancarias ya estaban descontadas en los precios de las acciones y que el mercado ha comenzado a anticipar una recuperación gradual del sector. La implementación de medidas para fortalecer la solvencia de los bancos y mejorar la gestión del riesgo podría contribuir a restaurar la confianza de los inversores.
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