Salida del cepo cambiario: Desacuerdo sobre plazos y costos
En el mercado reina la sensación de que el Gobierno no tiene prisa por eliminar el cepo cambiario este año, tras las declaraciones del presidente Javier Milei y del ministro de Economía, Luis Caputo, en el coloquio de IDEA y las jornadas monetarias del BCRA.
Condiciones para el levantamiento de los controles cambiarios
Milei y Caputo enfatizaron que no hay una fecha determinada para el levantamiento definitivo de los controles cambiarios, pero sí condiciones:
- Reducción de la inflación
- Desaparición del exceso de oferta de pesos (money overhang)
Declaraciones de Caputo
"No es relevante el momento en el que salgamos del cepo. No nos corre el tiempo porque diseñamos un programa super robusto."
Luis Caputo, Ministro de Economía
Declaraciones de Milei
"Cuando vaya desapareciendo la inflación, va a ir desapareciendo el money overhang, y cuando eso suceda no va a haber exceso de oferta de pesos y ahí voy a poder abrir el cepo, aún cuándo no tenga dólares porque voy a un sistema de tipo de cambio flexible."
Javier Milei, Presidente
Posibles escenarios para la salida del cepo
Los analistas vislumbran dos posibles escenarios:
- Salida durante el primer trimestre de 2025
- Salida después de las elecciones legislativas de octubre
Costos y conveniencia de cada escenario
Las opiniones están divididas sobre los costos y la conveniencia de salir del cepo en uno u otro momento.
Flexibilización de las regulaciones de importación
A pesar de la falta de prisa por eliminar el cepo, el Gobierno ha flexibilizado algunas regulaciones para favorecer las importaciones, como la reducción del plazo de pago a 30 días.
Declaraciones polémicas de Milei
Milei sorprendió con sus declaraciones en el coloquio de IDEA:
Salida a un tipo de cambio flotante
Milei afirmó que la salida del cepo sería a un tipo de cambio flotante, aceptando la volatilidad del tipo de cambio en una economía bi-monetaria.
Necesidad de reservas
Según Milei, un esquema de flotación libre no necesitaría reservas, pero en la práctica sería crucial contar con un cierto poder de intervención para evitar movimientos bruscos del tipo de cambio.
Salida cuando la inflación sea del 2,5%
Milei sostuvo que el momento indicado para salir del cepo es cuando la inflación observada converja con la inflación inducida (2,5% mensual), ya que en ese punto no habrá exceso de oferta de pesos.
Críticas a los argumentos de Milei
Los expertos critican los argumentos de Milei, argumentando que:
- El exceso de pesos no depende únicamente de la inflación
- El exceso de pesos podría desaparecer rápidamente si se elimina el cepo
Razones para la falta de prisa del Gobierno
Según la consultora Outlier, la falta de prisa del Gobierno por salir del cepo se debe a:
- Priorización de los objetivos políticos sobre los económicos
- Uso de argumentos cada vez menos sólidos para justificar el mantenimiento del cepo
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