La Fed aún tiene tiempo para evitar una recesión, según los mercados

El aumento de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal puede haberse demorado, pero aún no está desfasada para prevenir una recesión en Estados Unidos. A pesar de las fuertes oscilaciones financieras y el intenso comercio de la semana pasada, los mercados aún no han valorado una postura de política monetaria de la Fed que estimule activamente la economía en cualquier momento durante el ciclo de los próximos dos años.

Preocupaciones persistentes y dudas sobre la recesión

Mientras que la inflación persistente puede estar impulsando algunas preocupaciones de los inversores, es más probable que sus dudas se centren en la posibilidad de una recesión profunda. La evidencia más clara indica que la Fed solo necesita levantar el pie del freno para mantener el impulso de expansión.

El aumento sorpresivo de la tasa de desempleo en Estados Unidos el mes pasado y el desplome de las acciones de las grandes empresas tecnológicas han generado preocupación en los mercados. En medio de la volatilidad, los mercados se han apresurado a valorar una serie de recortes de tasas profundos por parte de la Fed en los próximos meses.

Expectativas de recorte de tasas

El mercado ahora anticipa dos recortes de medio punto tanto en septiembre como en noviembre, seguidos de un recorte de un cuarto de punto en diciembre. Sin embargo, mirando más allá de la curva, las expectativas son más instructivas.

Hay poca duda de que la Fed comenzará a recortar el próximo mes, pero la magnitud del recorte es menos obvia. Los futuros y la valoración del mercado monetario indican que la tasa terminal durante los próximos 18 meses nunca cayó por debajo del 2,85%. Esto es significativamente menor que la tasa media actual del 5,38%, pero sigue estando por encima de la tasa neutral a largo plazo estimada por los responsables políticos de la Fed, que actualmente es del 2,8%.

Implicaciones para la economía

El hecho de que los mercados ansiosos no esperen que la Fed baje de este nivel sugiere que la desaceleración anticipada no puede ser tan grave. Al menos, indica que los mercados están indecisos sobre la recesión y creen que eliminar la "restricción" de la política podría ser suficiente para mantener la estabilidad.

Otra forma de verlo es considerando la tasa de política real ajustada a la inflación de la Fed, que actualmente es del 2,5%, el nivel más alto en 17 años. Si el ciclo completo de flexibilización de la Fed resultara en los 250 puntos básicos sugeridos por los mercados y la inflación al consumidor se mantuviera en el 3%, la tasa de política real simplemente volvería a cero en su punto más bajo.

Es importante recordar que la tasa de política real promedio durante los últimos 15 años fue de -1,4%, por lo que una reversión a cero no sugiere que la Fed esté entrando en un modo de emergencia.

Perspectivas de la Fed

La Fed tiene seis semanas ocupadas por delante para aclarar estas expectativas. Los funcionarios de la Fed que han hablado esta semana sugieren que no están demasiado preocupados por la recesión todavía, pero que todo está sobre la mesa en términos de política. También insisten en que continuarán evaluando reunión por reunión y que un mes de datos o agitación del mercado no cambiará indebidamente sus mentes.

"La Fed está preparada para hacer lo que la economía necesite cuando tengamos claro qué es eso".

Mary Daly, presidenta de la Fed de San Francisco

Conclusión

La reactivación de la "Regla Sahm" planteó preocupaciones sobre la recesión, pero incluso su creadora minimizó el último desencadenante debido a las distorsiones causadas por la pandemia y el clima en los datos de empleo. La Fed todavía parece preparada para un recorte de tasas en septiembre, que también irá acompañado de una actualización de las proyecciones de los responsables políticos, incluida la tasa neutral a largo plazo. Mientras tanto, el simposio anual de Jackson Hole de la Fed de Kansas City tendrá lugar del 22 al 24 de agosto, donde las tendencias de pensamiento a largo plazo de la Fed tienden a definirse con más detalle.

Fuente: https://finance.yahoo.com/news/column-feds-not-yet-behind-063316971.html