Las tenencias hipotecarias de la Reserva Federal: un pilar en la política monetaria

Las tenencias de bonos hipotecarios por parte de la Reserva Federal juegan un papel "central" en la forma en que la política monetaria influye en el impulso de la economía, según escribieron los académicos en un documento que se presentará en una conferencia de investigación del banco central el sábado.

Las compras de bonos de la Reserva Federal y su impacto en el mercado hipotecario

El documento analiza cómo la Reserva Federal utiliza aumentos y contracciones en sus tenencias de bonos del Tesoro y bonos hipotecarios para aumentar los cambios que realiza con su meta de tasa de interés, acciones dirigidas colectivamente a influir en el impulso de la economía.

Conocida como flexibilización cuantitativa (QE), las compras de bonos del Tesoro y bonos hipotecarios de la Reserva Federal a partir de la primavera de 2020 hicieron que las tenencias del banco central se duplicaran con creces hasta un máximo de alrededor de 9 billones de dólares en el verano de 2022. Las tenencias de bonos hipotecarios de la Reserva Federal pasaron de alrededor de 1,4 billones de dólares en marzo de 2022 a un máximo de 2,7 billones de dólares.

Las compras de hipotecas son particularmente notables dada la importancia de los factores de financiamiento de vivienda en la economía estadounidense. Pero los economistas y banqueros centrales han luchado durante mucho tiempo para medir el impacto de las compras de activos, y algunos han dudado de su valor.

Descubrimos que los bancos y la Reserva Federal fueron responsables de una reducción de unos 40 puntos básicos en el diferencial hipotecario durante 2020/21. Esto condujo a un aumento acumulado en las originaciones hipotecarias de aproximadamente $3 billones y una emisión neta [de bonos hipotecarios] de aproximadamente $1 billón, con los bancos responsables de aproximadamente la mitad de este aumento.

Autores del documento

"Estos efectos tuvieron un gran impacto en el gasto del consumidor y la inversión residencial", dice el documento.

El papel de la Reserva Federal en la flexibilización cuantitativa y el ajuste cuantitativo

El fuerte papel que tienen las tenencias de bonos hipotecarios de la Reserva Federal en la potencia de la política monetaria también funciona a medida que la Reserva Federal persigue lo que se denomina ajuste cuantitativo (QT). Este proceso ha visto a la Reserva Federal reducir sus tenencias a 7,3 billones de dólares (las tenencias de hipotecas de la Reserva Federal ahora ascienden a 2,3 billones de dólares) ya que permite que los bonos venzan y no sean reemplazados.

El ajuste cuantitativo se ha desarrollado junto con el proceso de aumentos de tasas de la Reserva Federal que ahora ha finalizado y probablemente seguirá ejecutándose incluso cuando la Reserva Federal rebaje las tasas, aunque no está claro cuándo terminará el ajuste cuantitativo.

El proceso de ajuste cuantitativo de la Reserva Federal ha demostrado ser más lento de lo que algunos esperaban porque el estado latente del mercado inmobiliario en medio de altos costos de endeudamiento ha frenado la creación de hipotecas, lo que a su vez ha embotado la capacidad de la Reserva Federal para sacar los bonos hipotecarios de sus libros.

En algún momento, algunos creen que la Reserva Federal incluso puede tener que recurrir a ventas activas de bonos hipotecarios para lograr su deseo de mantener principalmente bonos del Tesoro.

Fuente: https://finance.yahoo.com/news/fed-mortgage-bond-holdings-play-150257252.html