¡Alerta a los mercados! El fin del carry trade del yen sacude a las bolsas

El comercio de arrastre del yen, una estrategia de inversión que implica tomar prestados yenes a bajas tasas de interés para invertir en activos que ofrecen mayores rendimientos, está siendo desmantelado por las alzas de tasas de interés en Japón, la volatilidad del yen y los inminentes recortes de tasas de interés en Estados Unidos y otras economías.

El funcionamiento del comercio de arrastre del yen

El comercio de arrastre del yen implica pedir prestados yenes y utilizarlos para comprar divisas con mayores rendimientos. El yen ha sido la moneda de financiación preferida para el comercio de arrastre en dólares estadounidenses, pesos mexicanos, dólares neozelandeses y otras divisas. La operación consiste en comprar la divisa con mayor rendimiento y utilizarla para invertir en bonos u otros instrumentos del mercado monetario en esa divisa. Al final de la operación, normalmente a corto plazo, el inversor convierte los dólares o pesos de nuevo en yenes y devuelve el préstamo. Los rendimientos anualizados suelen oscilar entre el 5% y el 6% en las operaciones de arrastre del yen al dólar, que es la diferencia entre las tasas de interés estadounidenses y japonesas, con margen para obtener mayores ganancias si el yen se deprecia durante ese periodo.

Los orígenes del comercio de arrastre del yen

Si se define de forma amplia como el uso de yenes de bajo rendimiento para comprar activos extranjeros que ofrecen un mayor rendimiento, entonces sus orígenes se remontan a 1999, cuando Japón redujo sus tasas de interés hasta cero tras el estallido de la burbuja de activos. Los japoneses recurrieron a los mercados internacionales para obtener algo mejor que los rendimientos cero de su país, invirtiendo billones de dólares en mercados extranjeros y convirtiendo así a Japón en el mayor país acreedor del mundo.

El comercio de arrastre tal y como lo conocemos hoy, que implica préstamos en yenes por parte de inversores principalmente internacionales, comenzó en 2013 bajo el programa de flexibilización cuantitativa y cualitativa del Primer Ministro Shinzo Abe, que coincidió con el aumento de las tasas de interés en Estados Unidos y la depreciación del yen. Estas operaciones alcanzaron nuevas y gigantescas proporciones a lo largo de 2022 y 2023, a medida que la Reserva Federal subía las tasas de interés rápidamente para controlar la inflación, mientras que el Banco de Japón (BOJ) mantenía sus tasas de interés a corto plazo en negativo y el yen se desplomaba.

El desmantelamiento del comercio de arrastre del yen

El BOJ ha comenzado a subir las tasas de interés, pero su tasa de interés nocturna es solo del 0,25%, mientras que las tasas de interés del dólar son de aproximadamente el 5,5%. Sin embargo, los comercios de arrastre son más sensibles a los movimientos de tasas de interés y a las expectativas de tasas de interés que al nivel real de las tasas de interés. La mera posibilidad de nuevas subidas de tasas de interés en Japón y de recortes de tasas de interés de la Fed en septiembre ha hecho que el yen suba un 13% en un mes y se reduzca la brecha de rendimiento, eliminando por completo las escasas ganancias de los comercios de arrastre puros entre el yen y el dólar. Y a medida que los grandes inversores apalancados recortan sus pérdidas multimillonarias, se ven obligados a desapalancar y desprenderse de otras acciones y bonos.

Fuente: https://finance.yahoo.com/news/explainer-yen-carry-trade-090622808.html