Bonos argentinos en alza: Optimismo inversor tras el cepo y señales positivas

El mercado financiero argentino experimenta un renovado optimismo tras los primeros pasos en la flexibilización del cepo cambiario. Este cambio, sumado a factores externos e internos, ha impulsado una fuerte recuperación de los bonos soberanos en dólares, generando expectativas de ganancias adicionales para los inversores. Este artículo analiza en profundidad las razones detrás de este rally, las perspectivas de futuro, los bonos con mayor potencial alcista y las incertidumbres que aún persisten en el horizonte económico argentino.

El Optimismo Post-Cepo: Un Rally Impulsado por Múltiples Factores

La eliminación parcial del cepo cambiario ha sido el catalizador principal del reciente optimismo inversor. Esta medida, aunque gradual, ha sido interpretada como una señal de apertura y de avance hacia una mayor normalización económica. El impacto se ha reflejado inmediatamente en el mercado de bonos, donde los títulos de deuda soberana en dólares han alcanzado máximos históricos. Este comportamiento no es aislado, sino que se ve reforzado por un contexto internacional más favorable, especialmente los avances en las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China, que reducen la incertidumbre global.

A nivel local, las elecciones provinciales recientes han jugado un papel importante. Los sólidos resultados de La Libertad Avanza y el desempeño más débil del peronismo tradicional, especialmente de las facciones más cercanas al kirchnerismo, han sido interpretados como un indicio de un posible cambio en el rumbo político-económico del país. Este escenario ha generado confianza en los inversores, que ven con buenos ojos la posibilidad de políticas más orientadas al mercado y a la estabilidad fiscal.

Análisis del Mercado: Riesgo País, Rendimientos y Comparativas Regionales

El riesgo país, un indicador clave de la percepción del riesgo argentino, ha experimentado una compresión significativa, acercándose a los 600 puntos básicos. Este descenso refleja la mayor confianza de los inversores en la capacidad del país para cumplir con sus obligaciones financieras. Los analistas de 1816 señalan que los rendimientos de los bonos soberanos en dólares, en comparación con sus pares emergentes, sugieren que aún existe margen para un mayor avance. La clave, según la consultora, podría estar en la capacidad del gobierno para ofrecer tasas atractivas en moneda local que incentiven a los inversores a aumentar su exposición al riesgo argentino.

La mejora de las calificaciones crediticias, como la de Fitch Ratings, que elevó la calificación de Argentina de "CCC" a "CCC+", también ha contribuido al optimismo. Esta mejora se basa en avances en el equilibrio fiscal, el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) y la desaceleración de la inflación. A nivel global, una posible tregua comercial entre Estados Unidos y China y la expectativa de una baja en la inflación mejoran el apetito por los activos de riesgo, beneficiando a Argentina.

Los rendimientos de los títulos de deuda argentina en dólares, que oscilan entre el 10% y el 11% anual, superan significativamente los retornos de entre el 5% y el 6% ofrecidos por los bonos de otros países de la región, como Chile, Brasil y Paraguay. Esta diferencia de rendimiento convierte a los bonos argentinos en una opción atractiva para los inversores que buscan mayores ganancias.

La Incertidumbre Persistente: El Rol del Banco Central y las Reservas

A pesar del optimismo generalizado, persiste la incertidumbre respecto a la capacidad del Banco Central (BCRA) para acumular dólares genuinos y engrosar las reservas internacionales. La entidad no está comprando dólares en el mercado oficial de cambios, debido al nuevo esquema cambiario. El BCRA ha asegurado que no realizará compras mientras la cotización oficial de la divisa se mantenga dentro de la banda de flotación establecida tras la eliminación parcial del cepo. Esta postura genera interrogantes sobre la sostenibilidad del nuevo esquema y la capacidad del BCRA para hacer frente a los compromisos de pago en moneda extranjera.

La falta de compras de dólares por parte del BCRA es una preocupación para los inversores, que temen que la escasez de reservas pueda limitar la capacidad del país para cumplir con sus obligaciones financieras. La necesidad de atraer financiamiento externo y de implementar políticas que fomenten las exportaciones se vuelve crucial para garantizar la estabilidad cambiaria y la confianza de los inversores.

Bonos con Potencial Alcista: Análisis de Capital Markets Argentina

Juan Diedrichs, de Capital Markets Argentina, destaca la solidez del plan fiscal del gobierno y la no emisión monetaria por parte del BCRA como factores que impulsan las cotizaciones de los activos bursátiles locales. Sin embargo, advierte que las elecciones en la ciudad de Buenos Aires podrían generar volatilidad en el mercado financiero. A pesar de esta incertidumbre a corto plazo, Diedrichs considera que la tendencia de fondo de los activos continúa siendo al alza.

En cuanto a los bonos con mayor potencial alcista, Diedrichs señala que la curva de bonos está ligeramente invertida, lo que significa que los títulos de vencimiento corto rinden más que los más largos. Esta situación sugiere que existe un mayor potencial alcista en la parte media de la curva de vencimiento. Específicamente, recomienda los Globales que vencen en 2035 (GD35) y los Bonares que también vencen en 2035 (AL35), ya que son los que mejor se posicionan para captar la diferencia de cotización en la normalización de la curva.

Como alternativa entre los títulos de deuda de legislación argentina, Diedrichs destaca el AE38, que caduca en 2038. Si bien tiene un vencimiento más largo, considera que también tiene potencial alcista en el marco de la normalización de rendimientos, lo que lo convierte en una opción atractiva para los inversores que buscan bonos de ley local.

Guardian Capital: GD41 Lidera el Interés del Mercado

Martín D’odorico, director de Guardian Capital, coincide en que el contexto internacional es más favorable que hace unos meses y que las señales de la política local suman optimismo. Destaca que el Global 2041 (GD41) lidera el interés del mercado financiero debido a su mayor potencial de suba ante una mayor compresión en los niveles de riesgo país. D’odorico también resalta la importancia de la mejora de la calificación crediticia de Fitch Ratings y la desaceleración de la inflación como factores positivos para la economía local.

D’odorico subraya que los rendimientos de los títulos de deuda argentina en dólares ofrecen una oportunidad atractiva de compra para los inversores, dado que superan significativamente los retornos de los bonos de otros países de la región. A pesar de los desafíos que aún enfrenta la economía argentina, el analista considera que el potencial de suba de los bonos y la compresión del riesgo país son factores que justifican una mayor exposición al mercado argentino.

Factores de Riesgo y Perspectivas a Futuro

Si bien el panorama actual es alentador, es importante tener en cuenta los factores de riesgo que podrían afectar el desempeño de los bonos argentinos. Las elecciones legislativas de octubre representan una fuente de incertidumbre, ya que el resultado podría influir en la dirección de la política económica. Además, la evolución de la inflación y la capacidad del BCRA para acumular reservas internacionales son factores clave que determinarán la sostenibilidad del rally.

A pesar de estos desafíos, la mayoría de los analistas coinciden en que el potencial de suba de los bonos argentinos sigue siendo significativo. La mejora del contexto internacional, la solidez del plan fiscal del gobierno y la no emisión monetaria por parte del BCRA son factores que respaldan esta perspectiva. La clave para aprovechar al máximo esta oportunidad reside en una gestión prudente del riesgo y en una cuidadosa selección de los bonos con mayor potencial alcista.

Fuente: https://www.iprofesional.com/finanzas/428569-bonos-en-dolares-en-zona-record-la-city-revela-cuales-pueden-subir-mas