Consecuencias del desplome financiero: las condiciones de financiación globales se mantienen flexibles

En medio de la agitación financiera de agosto, las condiciones de financiamiento globales han permanecido relativamente estables, lo que indica que los prestatarios aún no están fuera de peligro debido a la persistente volatilidad.

Impacto en los mercados de renta variable y deuda corporativa

Los mercados de renta variable y deuda corporativa han recuperado algunas de sus pérdidas, pero siguen siendo más débiles que hace un mes. El índice S&P 500 aún está un 5% por debajo del máximo de julio, mientras que el índice Euro Stoxx 50 ha experimentado pérdidas similares. Las empresas con calificaciones crediticias más altas y más bajas han reducido los diferenciales de riesgo frente a los bonos gubernamentales, pero estos diferenciales siguen siendo más amplios que a principios de año.

Condiciones de financiamiento estables

A pesar de la reciente volatilidad, las condiciones de financiamiento no se han endurecido lo suficiente como para provocar preocupaciones sobre una desaceleración económica más pronunciada que podría acelerar los recortes de tasas por parte de los bancos centrales.

"No hemos visto movimientos lo suficientemente grandes como para cambiar materialmente las condiciones de financiamiento para las empresas o los hogares", dijo Chris Jeffrey, jefe de estrategia macro en Legal & General Investment Management.

Implicaciones para el crecimiento económico

Los analistas estiman que una caída adicional del 10% en los mercados de valores podría reducir el crecimiento económico de EE. UU. en el próximo año en solo medio punto porcentual. Por lo tanto, se necesitaría una caída mucho mayor en los mercados de valores para causar un dolor económico significativo que se extienda a nivel mundial.

Implicaciones para los costos de endeudamiento

Con la Reserva Federal dispuesta a comenzar a recortar las tasas de interés y otros bancos centrales ya haciéndolo, la principal conclusión de los recientes disturbios del mercado es una caída en los costos de endeudamiento. Los rendimientos del Tesoro estadounidense a 10 años han caído más de 50 puntos básicos desde principios de julio, mientras que los rendimientos de los bonos gubernamentales del Reino Unido y Alemania han caído más de 30 puntos básicos cada uno.

Esto es un buen augurio para los prestatarios. Los rendimientos de los bonos corporativos de grado de inversión de EE. UU. también han caído 50 puntos básicos desde principios de julio.

Incertidumbre persistente

Sin embargo, las expectativas de que la volatilidad se mantenga elevada crean incertidumbre para los prestatarios. El índice VIX, el "indicador de miedo" de Wall Street, sigue siendo mucho más alto que su promedio de enero a julio.

Los creadores de mercado se muestran optimistas mientras los mercados se mantengan tranquilos, pero son conscientes de la incertidumbre que se avecina.

Javier Rodríguez, director global de creación de valor en KPMG, no descartó la posibilidad de que los acuerdos de OPI en proceso se desaceleren o se detengan.

"No hay certeza sobre (cuál) podría ser el panorama final, pero potencialmente un mercado enfriado en comparación con los últimos 18 meses", dijo.

En los mercados crediticios, si bien el dinero fluyó hacia los bonos de grado de inversión la semana pasada, los bonos basura registraron salidas, lo que indica precaución en torno a los prestatarios más débiles.

"Cuando las operaciones de carry se desploman, los fondos huyen de los países y activos donde financian la actividad económica", dijo Mathieu Savary, estratega jefe europeo de BCA Research. "Como resultado, las condiciones de liquidez se estrechan donde se genera el crecimiento, lo que perjudica la actividad económica global".

Fuente: https://finance.yahoo.com/news/analysis-financing-conditions-pass-global-050906490.html