El carry trade en yuanes: Una alternativa resiliente al desplome del yen

El comercio de carry con el yen, muy popular, se desplomó este mes debido a la subida de la moneda japonesa. Una versión menos conocida de esta estrategia es más inmune a este tipo de shocks.

El comercio de carry con el yuan

Las operaciones en las que se pide prestado yuan para comprar activos de mayor rendimiento serán más resistentes, ya que el banco central de China mantiene su política monetaria acomodaticia, según Royal Bank of Canada. El comercio de carry con el yuan difiere del del yen, ya que implica principalmente a exportadores y multinacionales en lugar de especuladores, según datos de Macquarie Group Ltd.

El comercio de carry, que consiste en aprovechar las diferencias de los tipos de interés mundiales, pasó a ser el centro de atención de los mercados financieros a principios de agosto, cuando el cierre de la versión en yen provocó una liquidación de activos de riesgo. Los inversores vendieron sus activos después de que una subida de tipos de interés del Banco de Japón impulsara la moneda local, lo que a su vez perjudicó el valor de los objetivos de mayor rendimiento, como el peso mexicano y el real brasileño.

"Todavía tiene sentido vender el yuan frente a una cesta de divisas de mercados emergentes, ya que sería contradictorio permitir que la moneda se fortaleciera cuando el banco central está intentando flexibilizar la política", dijo Alvin T. Tan, jefe de estrategia cambiaria asiática de Royal Bank of Canada en Singapur.

Alvin T. Tan, jefe de estrategia cambiaria asiática de Royal Bank of Canada

Diferencias clave

Existen varias diferencias sustanciales entre el comercio de carry con yuan y con yen. El yuan no es totalmente convertible, ya que las autoridades limitan la entrada y salida de divisas para controlar la economía. Esto reduce automáticamente el tamaño de las operaciones de carry con yuan en comparación con las de yen.

En segundo lugar, mientras que las operaciones financiadas en yen se invierten en una amplia gama de objetivos en el extranjero, la gran mayoría de las que utilizan yuan prestado están en dólares y son realizadas por exportadores y corporaciones multinacionales chinas. Estas operaciones sólo se hicieron rentables durante 2022, después de que las subidas de tipos de la Reserva Federal empujaran los costes de endeudamiento estadounidenses por encima de los chinos.

Los exportadores y las multinacionales chinas han acumulado más de 500.000 millones de dólares en activos en dólares desde 2022, según Macquarie.

Atractivo del comercio de carry con el yuan

Existen varias razones por las que los inversores se sienten atraídos por el comercio de carry con el yuan, dijo Wee Khoon Chong, estratega de mercados senior de Asia Pacífico en BNY en Hong Kong.

"Las actuales condiciones de liquidez del yuan offshore podrían hacer muy difícil para los participantes del mercado resistirse a volver a participar en las operaciones de carry cuando la volatilidad del mercado disminuya", dijo.

Wee Khoon Chong, estratega de mercados senior de Asia Pacífico en BNY

Sin embargo, el tamaño total de las operaciones de carry financiadas con yuan puede ser limitado, ya que el Banco Popular de China dispone de herramientas suficientes para evitar lo que podría considerar una acumulación excesiva de posiciones especulativas, escribió Wee en una nota a clientes este mes.

"¿Se reconstruirán las posiciones cortas en yuan offshore? Claro, ¿por qué no?", dijo. "Siempre habrá algunos participantes oportunistas en el mercado, pero no creemos que sea de tamaño significativo".

Wee Khoon Chong, estratega de mercados senior de Asia Pacífico en BNY

Recomendaciones de operaciones

Varias firmas financieras están diciendo a sus clientes que pedir prestado yuan seguirá siendo un método rentable de financiar operaciones de carry.

Citigroup Inc. aconsejó recientemente a los inversores que apostaran por el peso mexicano y el real brasileño contra el yuan y el yen en el mercado de opciones, según un informe de investigación de estrategas como Dirk Willer en Nueva York.

Goldman Sachs Group Inc. y Nomura Holdings Inc. también se encuentran entre los que recomiendan a los inversores vender el yuan frente a una cesta ponderada por el comercio de otras divisas debido a los desafiantes vientos en contra macroeconómicos de China y el contexto más débil del dólar estadounidense.

Fuente: https://finance.yahoo.com/news/yuan-carry-trade-prosper-even-123000334.html