La trayectoria del yen se revierte mientras la Fed insinúa recortes de tipos

Tras la subida de tipos de interés del Banco de Japón (BOJ) en julio y las recientes señales de la Reserva Federal (FED) sobre posibles recortes en los tipos de interés estadounidenses, los estrategas cambiarios han revisado radicalmente sus previsiones sobre la trayectoria del yen.

Cambio de estrategia

Antes de la decisión del BOJ del 31 de julio, muchos estrategas advertían de una mayor debilidad del maltrecho yen, que ya había caído alrededor de un 12% frente al dólar en el primer semestre del año. Bank of America, ATFX Global Markets y Royal Bank of Canada advirtieron en junio que la intervención de Japón en el mercado podría no detener la caída, dejando al yen vulnerable a otra carrera por encima de los 160 por dólar.

Sin embargo, en las últimas semanas, la opinión de los observadores del yen ha cambiado firmemente a favor de que la moneda mantenga sus recientes ganancias y probablemente las aumente en el transcurso de este año. En el centro de estos cambios de pronóstico está la perspectiva de una reducción de los diferenciales de tipos de interés entre Estados Unidos y Japón.

El presidente de la FED, Jerome Powell, dijo en Jackson Hole el mes pasado que "ha llegado el momento" de recortar los tipos, mientras que el BOJ sugirió en un par de trabajos de investigación que son posibles más subidas de tipos, y el gobernador Kazuo Ueda hizo lo mismo durante sus comentarios en el parlamento.

"El desarrollo de esos acontecimientos nos dio mayor convicción para reducir nuestras previsiones de dólares en yenes", dijo Christopher Wong, estratega de divisas de Oversea-Chinese Banking Corp.

Christopher Wong

"El inicio de un ciclo de recortes de tipos por parte de la FED significará que la política FED-BOJ pasa de la divergencia a la convergencia".

El yen al alza

Entre los más optimistas con respecto al yen está Macquarie Group Ltd., que revisó su pronóstico de fin de año de 142 a 135, un nivel visto por última vez en mayo de 2023. Otros también proyectan que la moneda japonesa pronto romperá los 140 puntos. Standard Chartered Bank ahora ve 140 para fines de este año y 136 para el primer trimestre de 2025.

El rápido cambio del yen desde su nivel más bajo en unos 38 años a principios de julio ya ha provocado el colapso de muchas operaciones de carry en los mercados globales. También es un riesgo para las ganancias de los exportadores japoneses, que hasta hace poco estaban impulsando fuertes ganancias en el mercado de valores del país.

Para los pronosticadores de los movimientos futuros del yen, los datos económicos estadounidenses y la política monetaria de la FED siguen siendo clave. Después del discurso de Powell en la conferencia de Jackson Hole, el yen avanzó en medio de una amplia liquidación del dólar a 143,45, su nivel más fuerte desde un aumento drástico el 5 de agosto. Los operadores de swaps están apostando a que la FED recortará las tasas en al menos 25 puntos básicos en septiembre, con una probabilidad de 1 en 4 de un movimiento aún mayor de 50 puntos básicos.

"Fue en un 90% Jackson Hole" lo que llevó al cambio de pronóstico de Macquarie, dijo Gareth Berry, estratega de Singapur. "Powell se comprometió efectivamente a un recorte de tipos e incluso planteó la perspectiva de una flexibilización más agresiva si el mercado laboral se deteriora".

Gareth Berry

Los inversionistas están más divididos sobre el momento de la próxima posible subida de tipos del BOJ, pero el consenso es que sucederá, lo que está respaldando al yen.

Aunque Ueda no ha dicho que las subidas de tipos sean inminentes, enfatizó en el parlamento que el BOJ todavía planea subir los tipos si la economía y los precios se mantienen en línea con las previsiones. Standard Chartered dijo que los comentarios del gobernador fortalecen las expectativas de un endurecimiento monetario adicional después de una votación de liderazgo para el partido gobernante de Japón el 27 de septiembre, que determinará quién se convertirá en el próximo primer ministro.

"Los mercados pueden estar subestimando la perspectiva de un BOJ más agresivo" en el cuarto trimestre, escribieron los estrategas de Standard Chartered, Steven Englander y Nicholas Chia, en una nota.

Steven Englander y Nicholas Chia

La moneda japonesa cotizaba a 146,29 por dólar a las 4:21 p. m. en Tokio el lunes, después de moverse en un rango estrecho entre pérdidas y ganancias durante todo el día. El dólar avanzó el viernes gracias a los datos económicos estadounidenses que erosionaron el apoyo a una gran reducción de las tasas de interés en septiembre.

Carol Kong, estratega de divisas del Commonwealth Bank of Australia, dijo que no ha cambiado sus pronósticos de 145 por dólar al final de este año, aunque prevé que se apreciará a 139 al final de 2025.

Sin embargo, algunos estrategas se mantienen firmes en su opinión de que el yen está a punto de caer.

"No creemos que solo porque la FED recorta las tasas el yen se vuelva fuerte, ya que este no es el patrón de algunos de los ciclos de recorte pasados", dijo Shusuke Yamada, jefe de estrategia de divisas y tipos en Japón de BofA Securities Japan en Tokio.

Shusuke Yamada

BofA espera que el yen se debilite a algún punto entre 150-155 a finales de este año.

Otros, como Shinichiro Kadota, director de estrategia de tipos y divisas de Japón en Barclays Securities Japan Ltd., son algunos de los que ahora apuntan a más ganancias del yen.

En el corto plazo, está atento a los datos de empleo antes de la decisión de política de la FED de septiembre.

"Si los datos de empleo de EE. UU. salen más débiles, entonces el dólar podría venderse más", dijo Kadota, quien en junio pensó que el yen podría estar en 160 alrededor de fin de año.

Shinichiro Kadota

Fuente: https://finance.yahoo.com/news/yen-forecasts-swing-gains-fed-235250127.html