Medidas de estímulo de China: ¿Suficientes para revivir el mercado de valores?

Ante la disminución de la euforia del mercado por el mayor estímulo de China desde la pandemia, los inversores extranjeros se preguntan si el conjunto de herramientas de 114 mil millones de dólares proporcionará la chispa necesaria para revertir un mercado de valores maltrecho.

La búsqueda de medidas fiscales

Las acciones chinas han ido a la zaga de los principales mercados durante todo el año, a pesar de una serie de medidas parciales que las autoridades han implementado para revivir la anérmica economía y elevar los precios de las acciones. Las medidas de esta semana fueron radicales. El paquete de recortes de tipos y, lo que es más importante para los mercados, una línea de crédito de 800.000 millones de yuanes (114.000 millones de dólares) para financiar compras de acciones demostraron la nueva urgencia de Pekín por curar a la segunda economía más grande del mundo de la deflación y de un mercado inmobiliario en dificultades.

Las acciones chinas se dispararon, con el índice de primera categoría CSI300 borrando sus pérdidas del año y preparándose para el mejor rendimiento semanal desde 2022. El yuan alcanzó un máximo de 16 meses frente al dólar estadounidense.

El jueves, los líderes de China prometieron apoyar la economía en dificultades a través de recortes de tipos de interés "enérgicos" y ajustes en las políticas fiscales y monetarias, añadiendo más combustible al repunte. Los inversores dijeron que esta reacción mostraba lo deprimido que estaba el sentimiento, pero las medidas no solucionaban lo que la mayoría de los inversores extranjeros querían ver: medidas fiscales que estimulen directamente la demanda de los consumidores.

"El paquete trataba principalmente de 'inyectar liquidez en los mercados, pero estamos en un punto en el que solo más liquidez no va a generar la recuperación sostenida que los inversores a largo plazo quieren ver'", dijo Phillip Wool, jefe de gestión de cartera de Rayliant Global Advisors.

Phillip Wool, jefe de gestión de cartera de Rayliant Global Advisors.

Replanteamiento de las inversiones

Las acciones chinas se han estancado en los últimos años, incluso cuando los mercados de otros lugares alcanzaron máximos históricos, lo que llevó a los inversores a retirarse y mantenerse alejados, y a más de una cuarta parte de los fondos globales seguidos por Copley Fund Research sin ninguna exposición a China. Casi todos los fondos mantuvieron la exposición a China en 2021.

Si bien el índice CSI300 y el Hang Seng de Hong Kong han aumentado en los últimos dos días, siguen un 40 % por debajo de los máximos de febrero de 2021. En comparación, el Nikkei de Japón subió un 24 % y el S&P 500 un 45 % en el mismo período.

Para Gary Tan, gestor de carteras de Allspring Global Investments, es poco probable que las medidas de esta semana le lleven a cambiar su posición de infraponderación en China. "Creemos que se necesitará un cambio fundamental en las perspectivas de deflación de China y en el mercado inmobiliario chino para que los inversores comprometan nuevos fondos en China", dijo Tan.

Vivian Lin Thurston, gestora de carteras de la estrategia de crecimiento de mercados emergentes de William Blair, tiene actualmente una infraponderación en China y no se ve demasiado influenciada por las nuevas medidas. Sin embargo, Thurston dijo que su fondo podría potencialmente invertir en ciertas acciones que muestren fundamentos mejorados y que se vean menos afectadas por el contexto económico.

Valoraciones atractivas

El éxito de algunas de estas medidas, incluidas las dirigidas a los mercados de capitales, dependerá de si los inversores institucionales se sienten cómodos para volver a las acciones.

China corre el riesgo de no cumplir el objetivo de crecimiento económico de este año, aproximadamente del 5 %, debido a la recesión inmobiliaria y al frágil consumo, que según los analistas sólo pueden solucionarse mediante políticas fiscales que pongan dinero en los bolsillos de los consumidores.

"Es necesario que se produzca un estímulo fiscal significativo y efectivo para abordar estos desafíos económicos clave", dijo Thurston de William Blair.

Sin duda, algunos inversores, como Jonathan Pines, jefe de Asia sin Japón en Federated Hermes, y Wool de Rayliant, se sienten atraídos por las valoraciones. El índice de referencia de Shanghái cotiza a una relación precio-beneficio, una métrica de valoración de uso común, de 12, mientras que el Nikkei cotiza a 21 y el S&P 500 a 27.

En particular, a Bob Zhang, socio gerente de Pine Street Capital, con sede en Pekín, le gustan las acciones que se centran en la potencia informática de la IA, los semiconductores y el software como servicio, que considera baratas y se benefician de los desarrollos tecnológicos globales. Los inversores también señalan el hecho de que China está frenando al mismo tiempo que la Reserva Federal de Estados Unidos ha comenzado a recortar tipos.

"Si Estados Unidos continúa recortando los tipos de interés como se espera, y China continúa su flexibilización de la política, creo que el mercado formará una retroalimentación positiva y continuará subiendo", dijo Zhang de Pine Street Capital.

Bob Zhang, socio gerente de Pine Street Capital.

Fuente: https://finance.yahoo.com/news/foreign-investors-cheer-chinas-stimulus-062836008.html