Dólar estable y carry trade: ¿Sigue siendo rentable invertir en pesos en julio 2024?
El reciente repunte del dólar en Argentina, superando los $1.240 en los primeros días de julio, generó inquietud entre los ahorristas. La pregunta central es si aún es rentable invertir en pesos, o si es momento de refugiarse en dólares. Este artículo analiza la viabilidad del “carry trade”, una estrategia que busca aprovechar la diferencia entre las tasas de interés en pesos y la expectativa de una relativa estabilidad cambiaria, y explora las opciones disponibles para quienes buscan rendimiento en el contexto actual.
- ¿Qué es el Carry Trade y Cómo Funciona en Argentina?
- El Contexto Cambiario Actual: Flotación Controlada y el Rol del Agro
- El Dólar Breakeven: Calculando el Punto de Equilibrio
- Opciones Concretas para Implementar el Carry Trade
- Billeteras Virtuales: Liquidez y Rendimiento Accesible
- Fondos Comunes de Inversión (FCI): Seguridad y Flexibilidad
- Letras del Tesoro (Lecaps): Rendimiento Maximizado a Corto Plazo
- Plazos Fijos: Un Riesgo Mayor en el Horizonte
¿Qué es el Carry Trade y Cómo Funciona en Argentina?
El carry trade, en su esencia, es una estrategia de inversión que implica tomar prestados fondos en una moneda con baja tasa de interés para invertir en una moneda con alta tasa de interés. La ganancia se obtiene de la diferencia entre las tasas, siempre y cuando el tipo de cambio entre las dos monedas no varíe significativamente. En el caso argentino, el carry trade consiste en colocar pesos en instrumentos que ofrecen rendimientos atractivos, apostando a que el dólar no se dispare durante el período de inversión. Si el tipo de cambio se mantiene estable, la tasa ganada en pesos se traduce en una ganancia real, incluso medida en dólares.
Esta estrategia es popular entre inversores institucionales, pero también accesible a pequeños ahorristas a través de diversos instrumentos financieros como fondos comunes de inversión (FCI), billeteras virtuales y Letras del Tesoro (Lecaps). La clave del éxito del carry trade reside en la correcta evaluación del riesgo cambiario. Si la devaluación del peso supera la tasa de interés ganada, la estrategia resulta perdedora.
El Contexto Cambiario Actual: Flotación Controlada y el Rol del Agro
El Gobierno argentino mantiene una política de flotación del tipo de cambio, con una banda entre $1.000 y $1.400, y ajustes mensuales del 1% en ambos extremos. Esta política busca evitar una devaluación abrupta, pero también limita la capacidad del mercado para determinar libremente el precio del dólar. A pesar de la tensión cambiaria reciente, el mercado no anticipa una escalada brusca del dólar, en parte debido a la intervención del Banco Central y, fundamentalmente, a la expectativa de ingresos de divisas provenientes del sector agropecuario.
La liquidación de granos, aceites y subproductos por parte del sector agropecuario ha sido un factor clave para estabilizar el mercado cambiario. Según datos de la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR), en el primer semestre de 2024 se vendieron al exterior 64,5 millones de toneladas de estos productos, generando una liquidación de u$s18.101 millones. Se espera que julio registre un ingreso récord de u$s4.300 millones, gracias a las Declaraciones Juradas de Ventas al Exterior (DJVE) registradas en junio, que deben liquidarse en un plazo de 15 días. Esta inyección de divisas reduce las presiones alcistas sobre el tipo de cambio.
El Dólar Breakeven: Calculando el Punto de Equilibrio
El concepto de “dólar breakeven” es crucial para determinar si una estrategia de carry trade es rentable. Se refiere al precio del dólar a partir del cual la ganancia en pesos se anula al momento de convertirla a dólares. En otras palabras, si se invierte en pesos y al finalizar el período el dólar sube por encima de cierto nivel, esa suba “come” la rentabilidad generada. Calcular el dólar breakeven permite a los inversores evaluar el riesgo de la estrategia y tomar decisiones informadas.
Consideremos un ejemplo práctico con una inversión de $1.000.000 durante 30 días. Analizaremos tres opciones: una cuenta remunerada de Ualá, un fondo money market y una Lecap a 28 días. Para cada opción, calcularemos el capital final, los dólares obtenibles al tipo de cambio actual ($1.245) y el dólar breakeven.
Opciones Concretas para Implementar el Carry Trade
Cuenta Remunerada de Ualá: Con una tasa del 30% TNA (aproximadamente 2,5% mensual), una inversión de $1.000.000 genera un capital final de $1.025.000. Al tipo de cambio actual, esto equivale a aproximadamente u$s 826, mientras que la inversión original equivalía a u$s 806. El dólar breakeven en este caso es de $1.276. Si el dólar supera ese precio, la ganancia real se diluye.
Fondo Money Market: Con una tasa del 26,5% TNA (aproximadamente 2,2% mensual), una inversión de $1.000.000 genera un capital final de $1.022.000. Esto equivale a u$s 824, y el dólar breakeven se sitúa en $1.270. Este tipo de fondo ofrece la ventaja de invertir en instrumentos del Tesoro y cauciones, lo que reduce el riesgo en comparación con otras opciones.
Lecap a 28 días: Con una tasa del 29,78% TNA (aproximadamente 2,48%), una inversión de $1.000.000 genera un resultado estimado de $1.024.800. Al tipo de cambio actual, esto equivale a u$s 826, y el dólar breakeven es de $1.275. Las Lecaps son consideradas una opción segura, respaldada por el Tesoro Nacional.
Billeteras Virtuales: Liquidez y Rendimiento Accesible
Las billeteras virtuales como Ualá, Brubank y Naranja X ofrecen rendimientos atractivos, generalmente entre el 29% y el 30% TNA, con la ventaja de la liquidez inmediata y la facilidad de uso. Son ideales para montos moderados y para quienes buscan una opción sencilla y accesible. Sin embargo, estas billeteras suelen imponer límites de remuneración. Actualmente, Ualá ofrece remuneración hasta $1.500.000, Naranja X hasta $800.000 y Brubank hasta $750.000.
Naranja X ofrece una alternativa para superar estos límites a través de los “frascos”, que son mini plazos fijos que permiten bloquear la liquidez por períodos cortos. Los frascos de Naranja X ofrecen rendimientos del 29% TNA a 7 días, 30% TNA a 14 días y 32% TNA a 28 días.
Fondos Comunes de Inversión (FCI): Seguridad y Flexibilidad
Los fondos money market, disponibles en diversas billeteras virtuales, invierten en instrumentos del Tesoro y cauciones, ofreciendo rescate inmediato o en 24 horas (T+1). Algunos de los fondos más destacados son Delta Pesos - Personal Pay (27,3% TNA), Mercado Pago (26,90%), Allaria Ahorro – Prex (26,80%), IEB Ahorro (25,68%), ST Zero - Astropay (25,36%) y Fima Premium – Lemon (24,63%). Estos fondos brindan seguridad y flexibilidad, permitiendo desarmar la posición rápidamente si cambia el contexto.
A diferencia de las cuentas remuneradas, los FCI no están sujetos a límites de remuneración, lo que los convierte en una opción atractiva para inversores con montos más elevados.
Letras del Tesoro (Lecaps): Rendimiento Maximizado a Corto Plazo
Las Letras del Tesoro son la herramienta preferida para quienes buscan maximizar el rendimiento en plazos cortos sin asumir riesgo de mercado. Algunas opciones destacadas son la S10L5 (7 días) con una tasa del 27% TNA y la S31L5 (28 días) con una tasa del 29,78% TNA. Requieren inmovilizar el capital hasta el vencimiento, pero son consideradas seguras y ofrecen rendimientos superiores a la mayoría de las alternativas de bajo riesgo.
Plazos Fijos: Un Riesgo Mayor en el Horizonte
Los plazos fijos también han aumentado su rendimiento, con el Banco del Sol ofreciendo una tasa del 36% TNA. Sin embargo, el plazo de 30 días representa un riesgo considerable en el contexto actual. El carry trade parece funcionar hasta finales de julio, mientras que un plazo fijo con vencimiento en agosto podría verse afectado por un escenario más desafiante para el Gobierno y el dólar.
Si bien el plazo fijo ofrece un mayor retorno, el riesgo asociado es significativamente mayor, especialmente considerando la volatilidad del mercado cambiario y la incertidumbre económica.
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