Excedente de reservas del Tesoro Nacional refuerza voluntad de pago de deuda en dólares
El ministro Luis Caputo busca reforzar la señal de voluntad de pago a los tenedores de títulos de la deuda soberana en dólares. Para ello, el Tesoro Nacional sigue comprando divisas en el Banco Central, a pesar de que ya tiene la totalidad de los vencimientos de enero.
Estrategia para pagar la deuda en dólares
Los analistas estiman que el excedente podría ser para los pagos de julio. Los últimos registros oficiales indican que durante la semana pasada el Tesoro le compró casi u$s2.000 millones al BCRA con pesos que tiene en su cuenta en la entidad.
Excedente de reservas
De esta manera, los depósitos del Tesoro en moneda extranjera en su cuenta del BCRA treparon a casi u$s5.700 millones. El monto es más que suficiente para afrontar el pago de poco más de u$s4.300 millones en enero por vencimientos de capital e intereses de los bonos Globales y Bonares, de los cuales u$s1.050 millones ya fueron enviados a Estados Unidos.
Especulaciones sobre el futuro
Es decir, lo que Tesoro posee entre su cuenta en el Banco Central y lo que envió al Bank of New York el 4 de octubre pasado asciende a más de u$s6.700 millones. Esto es aproximadamente u$s2.400 millones más de lo que se abonarán el próximo 9 de enero a los tenedores de títulos de la deuda soberana en moneda extranjera.
Posible cambio de estrategia
Los registros llaman la atención de los operadores del mercado, que estiman que posiblemente el excedente sea para enviar una señal al mercado indicando capacidad y voluntad de pago para los vencimientos de julio por los mismos conceptos, que implican un monto muy similar al que afrontará en los primeros días de enero.
Otras alternativas
De ser así, podría implicar un cambio de estrategia de Caputo, ya que en el mercado se especulaba, en base a trascendidos por parte de funcionarios, que se estaría avanzando para tomar un crédito "repo" (financiamiento a corto plazo, dejando activos en garantía) con bancos internacionales para afrontar los próximos pagos de deuda en dólares.
Impacto sobre las reservas internacionales
Las compras de dólares que realiza el Tesoro al BCRA tienen un impacto negativo sobre las reservas internacionales netas. Las mismas, según sus cálculos, al 19 de diciembre se encontraban en u$s10.300 millones negativos, considerando como pasivos los pagos de Bopreal durante los próximos doce meses.
Reservas netas en rojo
Vale destacar que gran parte de la explicación para que las reservas netas sigan en negativo es que se deducen los depósitos en dólares del Tesoro por u$s5.698 millones. Si, por el contrario, no se realiza esta deducción, las reservas netas alcanzarían un estimado de u$s4.666 millones negativos al 19 de diciembre.
Perspectiva de financiación internacional
El rojo de las reservas netas, en un contexto de fuertes vencimientos en dólares que se aproximan, es uno de los factores que lleva al mercado a pensar que el Gobierno, apenas considere que está en condiciones de hacerlo, saldrá al mercado internacional de deuda a refinanciar los pagos de los bonos o hará un acuerdo con bancos internacionales para obtener un crédito "repo".
Perspectiva de pagos de deuda en 2025
De acuerdo con Quantum Finanzas, en 2025 el Gobierno deberá afrontar pagos por u$s17.285 millones, de los cuales u$s3.202 millones corresponden a organismos internacionales, u$s6.096 a amortización de capital por títulos de deuda en dólares y u$s7.986 a intereses. Para el próximo año, no hay vencimientos de capital con el FMI.
Amortizaciones de deuda en dólares
También, en 2025 vencen Bopreal por u$s2.500 millones. El BP25 amortiza mensualmente u$s 140 millones hasta junio del próximo año (total u$s 840 millones) y el resto corresponde a la primera amortización del BP26 en noviembre del próximo año (u$s1.660 millones).
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