El Banco Central realiza la mayor compra de divisas del año y acumula ocho jornadas positivas
El Banco Central (BCRA) concretó este miércoles la mayor adquisición de divisas en lo que va del año, sumando u$s187 millones. Esta operación marca la octava jornada consecutiva con saldo positivo en el mercado cambiario.
La compra es la más significativa en 10 meses, superando la cifra del 11 de marzo de 2025. Desde el inicio del nuevo programa de acumulación de reservas, el BCRA ha acumulado un total de u$s515 millones.
Aumento de reservas y pagos a organismos internacionales
Las reservas del BCRA experimentaron un incremento de u$s37 millones, alcanzando los u$s44.717 millones. La suba, aunque considerable, fue moderada debido al pago de u$s100 millones a organismos internacionales.
Dudas sobre la sostenibilidad de la estrategia del BCRA
A pesar de las compras del BCRA, economistas advierten sobre posibles riesgos y señalan que "no todo lo que brilla es oro". La estrategia implementada podría esconder una maniobra que genera controversia.
El Gobierno estaría vendiendo bonos a los bancos a precios bajos, vinculados al tipo de cambio, para que las entidades financieras liberen dólares billete que el BCRA luego compra en el mercado "spot".
Mecanismos de control del tipo de cambio
Según un operador del mercado financiero, el Gobierno utiliza la venta de instrumentos "Dolar Linked" para controlar la cotización del dólar.
"Una forma en la que están controlando la cotización del dólar es con la venta en el mercado secundario de instrumentos ‘Dolar Linked’, el papel que vence el próximo día 16. Lo venden a una cotización implícita de $1448.3, cuando hoy el tipo de cambio de referencia está en 1472 pesos. Eso da una tasa nominal anual del 66,4 por ciento."
Los bancos venden sus dólares a $1.472 y recompran los títulos de corto plazo atados al dólar que les vende el Gobierno a un tipo de cambio de $1.448.
El economista Martín de la Fuente, de Adcap, destaca que el BCRA busca mitigar la presión en el mercado spot y en futuros con estas ventas de DLK.
"Con estas ventas de DLK (dolar linked), el BCRA busca mitigar la presión en el spot (y también en futuros, donde sigue corrido intentando reducir el interés abierto). Particularmente hoy, la novedad fue la extensión de la intervención al tramo de tasa fija, con participación en los títulos T30E6 y T13F6."
El nuevo régimen cambiario y la acumulación de reservas
Las compras de dólares se enmarcan en el nuevo régimen cambiario, que incluye cambios en las bandas cambiarias y la acumulación de divisas sin una suba del tipo de cambio.
El Gobierno espera acumular al menos u$s10.000 millones a lo largo de este año mediante esta estrategia.
Ley de "inocencia fiscal" y el estímulo a la inversión
Para reforzar este objetivo, el Gobierno impulsó la ley de "inocencia fiscal", que permite a los ahorristas en dólares utilizar esos billetes en inversiones o consumo sin justificar su origen.
El "repo" salvador y la mejora en las tasas de interés
Luis Caputo logró que el préstamo del club de bancos internacionales, por un total de u$s3.000 millones, se obtenga a una tasa de interés más baja que las anteriores.
El costo de este préstamo ascendió al 7,4% anual (SOFR más cuatro puntos adicionales).
Evolución de las tasas de interés de los "repo"
Hace un año: 8,8% anual (SOFR más 4,75 puntos).
Junio del año pasado: 8,25% anual (SOFR más 4,5 puntos).
Actualidad: 7,4% anual (SOFR más 4 puntos).
La reducción de la tasa se debe tanto a la disminución de la tasa internacional como al menor adicional que debe pagar el Gobierno.
Impacto en el mercado y perspectivas futuras
Analistas consultados por iProfesional señalan que la operación, si bien quita incertidumbre a corto plazo, no resuelve los problemas estructurales del país.
Amílcar Collante considera que una acumulación sistemática de reservas podría comprimir el Riesgo País en 400 puntos.
"La mejora en el riesgo país puede ser en el margen. Yo creo que sólo una acumulación sistemática de reservas podría comprimir a 400 puntos el Riesgo País."
Christian Buteler advierte que el plazo del préstamo es corto y que Argentina sigue necesitando deuda para cumplir con sus compromisos.
"El plazo es un poco corto. Tal vez haya una reacción inmediata positiva, pero la realidad es que la Argentina sigue necesitando de más deuda para poder pagar sus compromisos."
